5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时(shí)基(jī)金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多(duō)家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng造梦西游3宠物技能几级领悟)业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不(bù)及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游(yóu)需(xū)求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体产品(pǐn)需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重造梦西游3宠物技能几级领悟要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会加(j造梦西游3宠物技能几级领悟iā)大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价(jià)其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了(le)个(gè)人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的(de)机会(huì)。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司(sī)的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们(men)也会通过(guò)适当(dāng)调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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