美国债(zhài)务上限(xiàn)危机暂时“告一(yī)段落”——美东时间5月31日，美(měi)国国会众议院通过(guò)了一(yī)项关(guān)于联邦政府债务上限和(hé)预(yù)算的法案，隔日参议院通过，根据法案(àn)政府开支将受到上限(xiàn)制约(yuē)直至2024年结束(shù)，但可以避免发(fā)生债(zhài)务违约。根据美国国会预算办(bàn)公室数据(jù)，目前美(měi)国联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国(guó)内(nèi)生产总值比(bǐ)例已超(chāo)过120％，相(xiāng)当于每个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务(wù)上限，尽(jǐn)管(pp7塑料杯能不能装开水guǎn)未(wèi)曾出现(xiàn)过(guò)实(shí)质性债务违(wéi)约，但债务上限(xiàn)危机(jī)仍可从市场预期(qī)、流(liú)动(dòng)性、风险偏(piān)好、借贷(dài)成(chéng)本等机制作用于全球金融、实物资(zī)产。

　　多位(wèi)业内人(rén)士对《中国基(jī)金报》记者表示，在目(mù)前美国债(zhài)务上限情景下，中长(zhǎng)期(qī)看美债上限违(wéi)约风险(xiǎn)难以忽(hū)视，亚洲(zhōu)等新兴市场股票(piào)表现将更具韧性(xìng)，而(ér)市(shì)场关注的重(zhòng)点也将重新回到(dào)美联储的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂(zàn)缓新兴市场(chǎng)股票(piào)表现(xiàn)更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府(fǔ)债务共有(yǒu)22次触及法定上限，每次债务(wù)上限触(chù)及后均(jūn)得到(dào)了上(shàng)调或暂(zàn)停，只是(shì)经(jīng)历的时间长短不(bù)同。

　　彭博数据显示，2011年债(zhài)务上限解决前后，标普500指数(shù)自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前(qián)后(hòu)，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为(wèi)3.4％。而在本次债务危机(jī)谈判过程中(zhōng)，亚洲市场反应参差，日经225指(zhǐ)数创1990年(nián)以来新高，香港恒生指数则跌(diē)至年(nián)内(nèi)新低。

　　瑞(ruì)银财富管理投资总监办公室（CIO）对(duì)记者表(biǎo)示，尽管美国彻底(dǐ)违约的可能性(xìng)非常低，但此前因(yīn)为市场担忧发生发生违约，很多(duō)国家和行业都遭到抛售，但这(zhè)次亚洲市场表现相对于美国(guó)和发(fā)达市场更具韧性，得益于较佳的盈利增长(zhǎng)前(qián)景和具(jù)吸(xī)引力的相对估值，尤其看(kàn)好中国、泰国和(hé)韩(hán)国。

　　具体(tǐ)就中国市(shì)场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂(jì)。中国今年首(shǒu)季盈利增长较(jiào)去(qù)年第四季有所改善，有助提振对中国资(zī)产的信心。与亚(yà)洲其他地(dì)区（日本除外(wài)）相比，中国股(gǔ)市的(de)估(gū)值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也对记者(zhě)表(biǎo)示，债务协(xié)议(yì)的(de)顺(shùn)利通(tōng)过消除了美国乃至全球面临的(de)一个不明朗因素，进而(ér)短暂(zàn)提振市(shì)场情(qíng)绪。中航信托宏观策略(lüè)总监(jiān)吴照(zhào)银对(duì)记者称(chēng)，因投资者对两党达成一致有确(què)定的预期，所以近期(qī)美(měi)国以及全球资本(běn)市场并(bìng)没有对(duì)美国债务上限问(wèn)题(tí)过度反应，整体表(biǎo)现(xiàn)平(píng)稳。

　　中长期(qī)看美债上(shàng)限(xiàn)违约风(fēng)险难(nán)以(yǐ)忽视

　　目(mù)前来看，主流大类资产对于(yú)美债危(wēi)机的(de)叙事反应都(dōu)较为平淡，但野村东方国际证券资产管理部总经(jīng)理(lǐ)兼投(tóu)资总(zǒng)监肖令君(jūn)对(duì)记者表示(shì)，从中长期的资(zī)产配置角度(dù)出发，诸如美债上限等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行风险，主要考虑两点：一是(shì)多元化低相关性(xìng)资(zī)产配置、二是支付保险费的(de)另类策略，为组合提供下行(xíng)保护。回顾美债上限危机历(lì)史，看到避险资产如美元、美(měi)债、黄金在通常较风险资产呈(chéng)现明(míng)显的超额收益，因此组合配置(zhì)中保有一定比例(lì)的避险资产有(yǒu)助(zhù)对(duì)冲投资(zī)组(zǔ)合波动。”肖(xiào)令君进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券(quàn)在黄金与(yǔ)美债季度展望中也(yě)提到，黄(huáng)金作为典型的避险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)，国(guó)际金(jīn)价将(jiāng)有支撑，短期(qī)或继续走高，因为美债利率短期内仍会高(gāo)位震荡，通胀不确定性仍然(rán)较(jiào)高，同时全球整体风险因素在提(tí)高。

　　肖(xiào)令君还(hái)提到，另一方面(miàn)，极端危机(jī)环境(jìng)下，大类资产会呈现同(tóng)涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时(shí)期(qī)，市场无差别抛(pāo)售一切(qiè)资产增持(chí)现金，传统避险资(zī)产随同风险资(zī)产一起(qǐ)下跌，因此以(yǐ)期权保护组合下行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)是另一种方(fāng)式。美债违约并非我们的(de)基准(zhpp7塑料杯能不能装开水ǔn)假(jiǎ)设，如果出现(xiàn)此(cǐ)类尾部风险，做多波动(dòng)率、以及做空风险资(zī)产的衍生品策略(lüè)将显著(zhù)受益。

　　瑞银(yín)首席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球(qiú)信用市场的最(zuì)佳非对称对冲(chōng)策略是做空美国高(gāo)评级银行（评级下(xià)调、对手(shǒu)方(fāng)、杠(gāng)杆(gān)担忧）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估值紧(jǐn)绷(bēng)）和美国REIT（出(chū)现(xiàn)更严重的衰(shuāi)退时(shí)，CRE敏(mǐn)感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分析师黄俊则对记者表示，美债上限的提升，将(jiāng)促进美(měi)联储(chǔ)停止紧缩货币(bì)政策，对美股也是(shì)一大利好。他还认为，美国政府的(de)财政支出得(dé)到了保证，在两年(nián)内可以继续举(jǔ)债。最近两周的美债谈判关键(jiàn)期，美国三(sān)大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票(piào)”的市场(chǎng)报以乐观。可见随着美债上限谈(tán)判的尘埃落定，美(měi)股仍(réng)有(yǒu)望进一步有良好(hǎo)表现。

　　市场重点再(zài)次(cì)回到(dào)

　　美国财政政策和货币政策上

　　美(měi)国(guó)参议院已经投(tóu)票通过(guò)债(zhài)务上限法案，市场关注焦点再(zài)度回到美国未来的财政政策(cè)和货(huò)币政策上。肖令君认为，如果(guǒ)未出现(xiàn)黑天(tiān)鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯(guàn)彻(chè)数据依赖原(yuán)则，联储(chǔ)可能(néng)会持续关注(zhù)就业(yè)数据和(hé)工(gōng)商业运行情(qíng)况，等待市场自然降温(wēn)至浅萧条后(hòu)再开启降息，年内降息的乐观(guān)预期(qī)存在修正可能。

　　肖(xiào)令君(jūn)还称：“从经(jīng)济数据上(shàng)看，美国(guó)经(jīng)济(jì)韧(rèn)性好于预期，如果年核心(xīn)PCE指(zhǐ)标(biāo)继(jì)续反弹走高，不排(pái)除联(lián)储(chǔ)还会继续加息的可能，但加(jiā)息周期(qī)已接近尾声，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预计加息对市场(chǎng)的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭(tíng)认为(wèi)，债务上限协议通过后，美(měi)国财政部(bù)预计将可于未来7个月发行逾6000亿(yì)美元(yuán)的国债。随(suí)着市场流动性收紧，这或(huò)将产生(shēng)显(xiǎn)著的(de)吸力(lì)作用。债券收(shōu)益率或将随(suí)着(zhe)资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来(lái)美国(guó)财政部(bù)的工作重点是如何(hé)为美债找到买家(jiā)，其中(zhōng)有三个重要看点，即第一(yī)，美联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下来是否要调整货币政策停止缩表抛售美(měi)债；第二，以中国(guó)为(wèi)代(dài)表的贸易顺(shùn)差国(guó)是(shì)否购买(mǎi)美(měi)债；第三，美国国内(nèi)普(pǔ)通家庭可能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄(huáng)俊进而分析称，美联储现在仍(réng)在缩(suō)表周(zhōu)期，接下来是(shì)否要调整(zhěng)货币政策停(tíng)止缩表抛售美债。如(rú)果美联储(chǔ)缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市场卖出）这无疑(yí)会给美(měi)债市场造(zào)成极大抛压。他总结道(dào)，美债的(de)重新发行，有(yǒu)可能促使(shǐ)美联储美联储停止加息和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明(míng)中删(shān)除了此(cǐ)前暗示未来还会加息的措辞，需(xū)要关注6月利率决议中(zhōng)美联储是否能进一步确认停(tíng)止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 pp7塑料杯能不能装开水