财联社记者近期从行(xíng)业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷(dài)款最优(yōu)惠利率(lǜ)与(yǔ)同(tóng)期(qī)理(lǐ)财收益率倒挂(guà)或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比(bǐ)较难(nán)。房贷(dài)和前十年比那(nà)都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大型城商行(xíng)相关负责人(rén)对财联社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了(le)661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封闭式(shì)产(chǎn)品(pǐn)，其平均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部银行理财子负(fù)责人(rén)对(duì)财联社记者(zhě)表示，正常情(qíng)况下贷款利率要高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则会形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本(běn)质上反映实体经济需求不足(zú)，资金可能在金融市场空(kōng)转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗

　　4月23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人(rén)民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署，采取了很(hěn)多(duō)措施(shī)做(zuò)好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先是降(jiàng)低实体经(jīng)济(jì)融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均(jūn)利率同(tóng)比下降了34个(gè)基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一季度(dù)金(jīn)融统计数据发布会上公布(bù)的数据显(xiǎn)示，3月份银(yín)行体系新发企业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行体(tǐ)系新发企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率(lǜ)水平，并没有(yǒu)考(kǎo)虑区域差异。财联社(shè)记(jì)者(zhě)注(zhù)意(yì)到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利率(lǜ)水平(píng)下沉更(gèng)快，比如(rú)央(yāng)行(xíng)营管(guǎn)部早在2月(yuè)份(fèn)即表示，去年(nián)12月(yuè)份，北京地区(qū)新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报告(gào)分(fēn)析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季度公布的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票据转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款需(xū)求较差，需要(yào)购(gòu)买票据来(lái)填充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款市场当前的(de)不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一季(jì)度理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据(jù)显示(shì)，截至2023年1季度末，理(lǐ)财(cái)公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品(pǐn)的(de)44.03％。理财公司存(cún)续开放式(shì)固收(shōu)类理财产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式理财平均(jūn)基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存单利(lì)差(chà)走阔。

　　即(jí)便与新发(fā)理财产品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率也(yě)不(bù)占优。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品(pǐn)中，开放式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出现空转套利可(kě)能

　　多位受(shòu)访金融行业人琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗士对记(jì)者表(biǎo)示，当前新发贷(dài)款利率和理(lǐ)财收(shōu)益率之间(jiān)出现倒(dào)挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当(dāng)前(qián)非对称利率政策之琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗下，贷款、存款(kuǎn)和金(jīn)融市场之(zhī)间出现收(shōu)益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院(yuàn)分(fēn)析(xī)师刘银平对财联(lián)社记者表示，理财产品收益(yì)率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行(xíng)那里获(huò)取的低息(xī)贷款(kuǎn)没有投入实际经(jīng)营，而(ér)是拿去购(gòu)买收益率更高的理(lǐ)财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基准不代表实(shí)际收益率，净(jìng)值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实(shí)际上(shàng)，理(lǐ)财产品向净值化转(zhuǎn)型之后(hòu)对企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融(róng)与发展实验室主任(rèn)曾刚对财(cái)联社记(jì)者表(biǎo)示，理财(cái)收益(yì)与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的(de)贷款利(lì)率与(yǔ)发行当期定(dìng)价的(de)理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率的(de)差异，在(zài)市场利率快速下行的时容易出现这种收益(yì)率不(bù)同步的(de)脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银(yín)行贷款(kuǎn)利率继续(xù)下(xià)行，意味着(zhe)当期发(fā)行的理财产品的(de)收(shōu)益率会同步下降(jiàng)。从(cóng)这一(yī)个角度(dù)来(lái)看，未来一段时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行(xíng)业(yè)内(nèi)人(rén)士的(de)认同。4月25日，某城(chéng)商行(xíng)广州分行负责人对财联(lián)社表(biǎo)示，该行已经(jīng)关注到理财收(shōu)益和存(cún)贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利(lì)率差距(jù)过大(dà)必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政策初(chū)衷不(bù)符。估计下(xià)一步理财产品(pǐn)收益水平要降(jiàng)低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子(zi)负(fù)责(zé)人对(duì)财联社(shè)记者表示，考虑(lǜ)到(dào)理财产(chǎn)品底层(céng)资(zī)产大多数(shù)为债(zhài)券，而(ér)债券(quàn)市场发(fā)行人(rén)大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级比(bǐ)大(dà)型(xíng)企业(yè)要低(dī)，所以个贷(dài)的定价(jià)理论(lùn)上要比理财收益率高才(cái)对(duì)。现在(zài)出现个贷定价(jià)和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的(de)信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这(zhè)也是近年(nián)来比(bǐ)较(jiào)罕(hǎn)见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如(rú)果(guǒ)贷(dài)款(kuǎn)定价持续下行未来新发理财(cái)产品收益(yì)率也会(huì)回落(luò)。“市场对(duì)利率走势的预(yù)期是一致的，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来会下来(lái)，近期整体的趋势(shì)也是这(zhè)样。一些存(cún)量(liàng)的产品(pǐn)年化收益率近期大(dà)幅上行，主要(yào)是因(yīn)为底(dǐ)层资产是去年利(lì)率高位时候(hòu)拿的，在利率走(zǒu)低预(yù)期下，其净值(zhí)表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承(chéng)压将推(tuī)动存款利(lì)率(lǜ)进一步下行

　　受访银(yín)行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状(zhuàng)，也(yě)是有关方面不(bù)断(duàn)出(chū)手规范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地区大型城商行负(fù)责(zé)人对记者表(biǎo)示，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持(chí)续(xù)下(xià)行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压(yā)力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理(lǐ)财波动(dòng)的影响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多客户的(de)资金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦(dàn)第二(èr)季度(dù)贷款需求走弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依(yī)然有下降的可能性和空间，银行(xíng)息差水平面临(lín)更(gèng)艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末(mò)，该行净(jìng)利(lì)息收(shōu)益率和净(jìng)利(lì)差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一(yī)峰团队最新研报认(rèn)为(wèi)，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控仍有后(hòu)手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后续对于(yú)存款定价(jià)自律(lǜ)管理的手(shǒu)段包括但不限(xiàn)于以(yǐ)下(xià)三(sān)个(gè)方面。首先，协定存款、通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)等创新类活期存(cún)款有可能将纳入自律机制(zhì)管(guǎn)理。现阶(jiē)段(duàn)，对(duì)核(hé)心定期存款(kuǎn)而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协议(yì)存款需继续纠(jiū)正；最(zuì)后，期权价(jià)值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后(hòu)续或将结构(gòu)性(xìng)存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制上(shàng)限(xiàn)，进一步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测算认为，如(rú)果全部企(qǐ)业活(huó)期存款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水(shuǐ)平(píng)，则(zé)上(shàng)市银行企(qǐ)业活期存(cún)款成本率加权平(píng)均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市(shì)银(yín)行营(yíng)收增速2.3pct。

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