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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决(jué)定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加(jiā)息。不尽人意是什么意思p>

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的(de)境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集(jí)中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资(zī)者为(wèi)符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市(shì)场(chǎng)准入备(bèi)案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的(de)境外(wài)投资者(zhě)需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算(suàn)公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市(shì)场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后(hòu)一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第(dì)十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央(yāng)行周四(sì)决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于(yú)餐饮端的利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机(jī)计(jì)划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的(de)利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也(yě)对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原(yuán)因来自于(yú)产(chǎn)量的(de)季节(jié)性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政(zhèng)策(cè)限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带(dài)来(lái)的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能(néng)大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结(jié)果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎不尽人意是什么意思(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，不尽人意是什么意思也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复(fù)才(cái)有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业(yè)的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压(yā)力持(chí)续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带(dài)来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前(qián)年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和(hé)食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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