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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不(bù)得(dé)不进一步(bù)提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互(hù)通的(de)机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算(suàn)币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境外(wài)投(tóu)资(zī)者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外(wài)机构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的(de)境(jìng)外(wài)投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算(suàn)限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发(fā)布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生(shē王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗ng)，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是本(běn)轮(lún)紧(jǐn)缩周(zhōu)期(qī)的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面(miàn)供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第(dì)二大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马来(lái)西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和(hé)贸易(yì)商预估(gū)中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的(de)季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政(zhèng)策(cè)限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及(jí)中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出(chū)口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调(diào)整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多(duō)是供(gōng)需双重(zhòng)推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库(kù)存压(yā)力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议(yì)的(de)结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半，但各(gè)国(guó)生物柴(chái)油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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