上市公司(sī)退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连(lián)带着可转债(zhài)一起退(tuì)市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元，触及(jí)退市(shì)指标(biāo)，公(gōng)司股票及其可转债(zhài)被终(zhōng)止上(shàng)市，搜(sōu)特(tè)转债(zhài)或成为首只因正股退(tuì)市(shì)而强制(zhì)退(tuì)市(shì)的可(kě)转债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触及退(蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样ght: 24px;'>蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样tuì)市指标被终止上(shàng)市，其(qí)可转债已(yǐ)进(jìn)入(rù)退市整理(lǐ)期，引发投资者(zhě)对可(kě)转债(zhài)信用(yòng)风(fēng)险的(de)担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性(xìng)，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻(gōng)退可守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因正股退(tuì)市而退市的情况，也(yě)未发生过实质性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着搜特转债(zhài)等(děng)的退市，零(líng)违约历史或将被打(dǎ)破，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后(hòu)，依然可以执行(xíng)赎回(huí)和回售等条(tiáo)款，但(dàn)由于(yú)大多数上市公司是因(yīn)经营不(bù)善导致退市，财(cái)务状况蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样并不乐观(guān)，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回(huí)的可(kě)能性较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公(gōng)司发行的(de)可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦(mò)然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事(shì)实(shí)上，可转债退市并非(fēi)完全出乎意料，早已(yǐ)在(zài)相关规则(zé)中(zhōng)埋(mái)下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交易(yì)所(suǒ)上(shàng)市规则，上市公司股票(piào)被终(zhōng)止上市的(de)，其发(fā)行的可转债及(jí)其(qí)他衍生(shēng)品种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话(huà)”。随着(zhe)全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机(jī)制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着出清，违(wéi)约风险(xiǎn)随之上(shàng)升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场(chǎng)在(zài)发(fā)展，生态在改变，投资者没(méi)有理(lǐ)由一成不变，是时候重塑对可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的认知了(le)。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风(fēng)险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水平以及(jí)发债公司偿债能力(lì)等，防范债(zhài)券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市(shì)风险(xiǎn)较高的标的，而选择正(zhèng)股(gǔ)经营效益(yì)良好、估(gū)值合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切(qiè)关注(zhù)可(kě)转债市场风格变化(huà)，及时(shí)调整配置(zhì)比(bǐ)例和结构，学(xué)会(huì)在(zài)市场(chǎng)波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变(biàn)化。目前关(guān)于可(kě)转债的(de)退市处理还有不(bù)少(shǎo)空白和盲(máng)点(diǎn)，监管部(bù)门应尽快(kuài)打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场明确预期。比(bǐ)如，可进一(yī)步(bù)明确(què)可转债(zhài)在退市(shì)后是否仍(réng)存在交易可能、是否(fǒu)还(hái)拥(yōng)有转股功(gōng)能(néng)等。同时，应(yīng)加强对可转债的风险防控，强化发行前的(de)信(xìn)用评级(jí)，对于信(xìn)用(yòng)资质较(jiào)弱的公司，可(kě)考虑提高担保(bǎo)资产与回售条款等相关要求，适当(dāng)提(tí)升准入门(mén)槛，以更(gèng)好保护(hù)投资者利益。

　　全面注(zhù)册制(zhì)下(xià)，证券(quàn)市场(chǎng)将迎(yíng)来(lái)全方位、根本(běn)性的变化。过(guò)去(qù)一些“无脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简单套路行(xíng)不通了，一些(xiē)规(guī)则制度上的短板不能视而不见了。各(gè)市场参与主体还(hái)需顺时应(yīng)势，调整包括(kuò)可转债在(zài)内的(de)投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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