射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金(jīn)二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国(guó)以及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去年下半年(nián)触底(dǐ)回(huí)升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示(shì)，由(yóu)于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗)二期等(děng)多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zh早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗ì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期(qī)在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招股书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每(měi)个(gè)射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多(duō)工器的(de)产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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