北(běi)京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平(píng)均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压(yā)的美(měi)国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此(c38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少ǐ)前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据相同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计5月是(shì)美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委(wěi)员会(huì)将密切关注(zhù)未来(lái)发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束(shù)加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经(jīng)济下(xià)行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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