本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更(gèng)多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程(chéng)，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和(hé)恒生(shēng)指数(shù)过(guò)去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国(guó)滞(zhì)胀隐忧(yōu)733是什么意思未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英(yīng)为(wèi)财情的(de)美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经(jīng)季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中(zhōng)国特色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国(guó)企(qǐ)估(gū)值回归市场均值，已是国(guó)家(jiā)资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为(wèi)市值(zhí)“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵733是什么意思光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业(yè)指数(shù)，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整理格(gé)局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附近的(de)半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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