在(zài)股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一(yī)年定(dìng)期开放基金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财(cái)产(chǎn)清算(suàn)程序(xù)，无须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确(qu猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好è)认时，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人或(huò)者基(jī)金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关(guān)监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随(suí)着基(jī)金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益(yì)仓位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不(bù)好时，距离(lí)开放日越(yuè)远，整体上(shàng)破(pò)净(jìng)率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在(zài)关(guān)系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式(shì)基金来(lái)看，多(duō)数(shù)成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是(shì)部分(fēn)基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发(fā)行(xíng)相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求(qiú)基(jī)金(jīn)经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期(qī)开放式(shì)权益类基金表现不及预(yù)期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到(dào)一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后(hòu)续新发(fā)基金(jīn)的购(gòu)买(mǎi)意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易(yì)等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二是要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资(zī)者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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