国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该(gāi)银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为(wèi)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该(gāi)行(xíng)自(zì)身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的(de)问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监管(guǎn)的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的(de)监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是(shì)其(qí)他银行(xíng)的三倍。报(bào)告(gào)称，随着(zh乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么e)硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来一直突(tū)破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美元银行的一(yī)系(xì)列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范(fàn)围(wéi)的(de)银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的(de)公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么trong>美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人(rén)非(fēi)营(yíng)利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确(què)保乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数(shù)据(jù)再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国(guó)商(shāng)务部公布的(de)一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季(jì)度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国(guó)经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银(yín)行(xíng)业(yè)危机的(de)爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回(huí)落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会议(yì)重点在于(yú)利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及(jí)银行业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的(de)观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别是(shì)如果出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如(rú)是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的(de)压(yā)制边(biān)际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激(jī)发(fā)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是(shì)就业(yè)市(shì)场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币(bì)政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间(jiān)内，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再(zài)相机(jī)作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元的(de)趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的(de)变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落压(yā)力(lì)。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预(yù)计美(měi)联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业(yè)危机及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注引发的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息(xī)会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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