财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分别是13诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的年前、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会(huì)暨(jì)国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的(de)热(rè)门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念(niàn)获得资金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等(děng)多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下(xià)，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对(duì)资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提(tí)升。

　诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的　稳定的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁(jié)就向财(cái)联社(shè)表示，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量(liàng)化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的银行是否意(yì)味(wèi)着行情的(de)结(jié)束？

　　随(suí)着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当(dāng)成行(xíng)情结束(shù)的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于(yú)大金融(róng)爆发(fā)往往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入(rù)避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比(bǐ)如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单一(yī)的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易(yì)结构容易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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