自2022年底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从(cóng)基(jī)金君(jūn)整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模(mó)最大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持(chí)和去年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强(qiáng)的(de)优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻(kè)保持一(yī)种克(kè)制(zhì)而理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前(qián)十大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业(yè)的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　世界上性功能最强的国家是哪个国家g>一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的(de)基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基本和去(qù)年(nián)底持(chí)平，整体(tǐ)规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。世界上性功能最强的国家是哪个国家p>

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰(xī)写(xiě)道(dào)自(zì)己的投(tóu)资(zī)思路(lù)，这(zhè)一次(cì)也不例(lì)外，值(zhí)得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自(zì)己的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资(zī)者(zhě)未来更(gèng)可(kě)能(néng)做出对具体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报(bào)作为终级目标，可积(jī)累性就是这一(yī)目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们(men)会参(cān)考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验(yàn)，持续(xù)做深入(rù)的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出(chū)好(hǎo)的(de)公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估(gū)值过(guò)高(gāo)，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告(gào)并对财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的(de)核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映在(zài)财(cái)务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公司过去(qù)和(hé)当前的财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没(méi)有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这(zhè)些(xiē)关键的因(yīn)素，是能(néng)够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末(mò)该基金(jīn)保持(chí)较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基(jī)金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算(suàn)机(jī)、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的(de)高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难(nán)度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来(lái)市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业投资的(de)信(xìn)心恢(huī)复(fù)会有一个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进(jìn)一(yī)步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储在(zài)货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多(duō)的经济基本(běn)面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块(kuài)获(huò)得(dé)了边际(jì)资(zī)金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而(ér)新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投(tóu)资(zī)操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业(yè)上(shàng)用医药(yào)替代了部(bù)分白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持(chí)了一些由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值(zhí)空间(jiān)较大的(de)中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮(liáng)液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季(jì)度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获(huò)得(dé)内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在(zài)每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内(nèi)主要(yào)城市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医(yī)学新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一(yī)家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入了(le)复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确(què)认。投资(zī)者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但(dàn)我们(men)应该看(kàn)到(dào)是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依(yī)然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平的(de)是相当合(hé)适的(de)。未来我们依然(rán)会致力于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值(zhí)的实现和市(shì)场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个(gè)股选择层(céng)面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带来(lái)的(de)资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概率持续更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正(zhèng)常化需(xū)要一个过(guò)程(chéng)，特别是居(jū)民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民(mín)消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期(qī)公布(bù)的社融和地产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外(wài)央行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着全球(qiú)无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正在(zài)重回正轨的(de)路上(shàng)。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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