尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自(zì)年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一(yī嫦娥二号拍到外星人已经证实)步来(嫦娥二号拍到外星人已经证实lái)看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期(qī)结束(shù)后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年(nián)年初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机(jī)会。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道(dào)将陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替(tì)代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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