财(cái)联(lián)社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市(shì)场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金(jīn)融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的收益(yì)。

　　银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信(xìn)银(yín)行、西(xī)安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨水娃是几娃？ 水娃是什么颜色幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看(kàn)，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估水娃是几娃？ 水娃是什么颜色政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是(shì)银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁(níng)波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金(jīn)对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期(qī)投资(zī)需要。近(jìn)年来国有(y水娃是几娃？ 水娃是什么颜色ǒu)大(dà)行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略(lüè)以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的(de)国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好的(de)投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革(gé)有(yǒu)望(wàng)使得(dé)这(zhè)些(xiē)问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的(de)利润(rùn)增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不(bù)存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易(yì)结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单(dān)一映射分(fēn)析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 水娃是几娃？ 水娃是什么颜色