昨天深夜(yè)，美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯宝马和特斯拉哪个档次高与白宫代(dài)表(biǎo)举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈(tán)判处(chù)于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知(zhī)道双方(fāng)是(shì)否会在(zài)周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的(de)消息传出(chū)后，三(sān)大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能(néng)影(yǐng)响联储的利(lì)率路径(jìng)，若(ruò)源于银行(xíng)业危(wēi)机的信(xìn)贷(dài)环境(jìng)收紧导致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储(chǔ)6月份加息(xī)25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利(lì)率前景敏感的两(liǎng)年期(qī)美债(zhài)收(shōu)益率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新(xīn)宝马和特斯拉哪个档次高日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话(huà)结束后(hòu)，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开(kāi)低(dī)走(zǒu)，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周(zhōu)五收(shōu)盘大致持(chí)平一周(zhōu)前水平，都止住四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会(huì)场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将(jiāng)于北(běi)京时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正(zhèng)案(àn)来绕(rào)开债务上限解决不(bù)了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷(dài)压力可能(néng)无需继续(xù)加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于(yú)我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持(chí)6月会议暂不(bù)加息(xī)，而(ér)且(qiě)银行业危机(jī)导致(zhì)的信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力(lì)可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币政策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具有限制性的。做太(tài)多与做太(tài)少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策(cè)的(de)效应滞(zhì)后，以及近期银行业(yè)压力导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷收紧(jǐn)程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来前(qián)景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度(dù)经济(jì)预测的准确(què)度通常存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的(de)程度也都存在(zài)不(bù)确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来(lái)前景面(miàn)临着(zhe)历(lì)史性(xìng)高企的不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行(xíng)业压力将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构预(yù)期(qī)转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货研(yán)究所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者(zhě)在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自(zì)的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的(de)主要原因在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺激，使得盘(pán)面(miàn)出现较(jiào)大跌(diē)幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供(gōng)需关(guān)系也存(cún)在一(yī)定的影响。在(zài)现货松动、投(tóu)产预期、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构(gòu)看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要(yào)市(shì)场(chǎng)交易点(diǎn)是(shì)远兴能源新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正式(shì)点火(huǒ)，新(xīn)增天然(rán)碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预(yù)计生(shēng)产成本(běn)在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新增产能和低(dī)成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠(dié)加作(zuò)用下持续走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构(gòu)在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是市(shì)场(chǎng)早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价(jià)，这一点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水可(kě)以得(dé)到验证。在这(zhè)个(gè)供需转宽松的预期下(xià)，产业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌(diē)幅和(hé)现货(huò)向(xiàng)期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数据来(lái)看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比较弱，主要是高库存和(hé)低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)乐观(guān)，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预期(qī)、国内经济复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中观(guān)逻(luó)辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在(zài)做(zuò)强(qiáng)弱对冲(chōng)，而(ér)纯(chún)碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头(tóu)配置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修(xiū)是(shì)否能带来(lái)现货价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中长期价(jià)格(gé)下跌至成本线为大(dà)概率事(shì)件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限，因(yīn)此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格(gé)趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货(huò)意愿何时能够(gòu)起来：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库存(cún)消耗，二是对未来(lái)的需求是否存(cún)在旺季(jì)的(de)预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具(jù)有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成本，或(huò)是(shì)供需上有重大(dà)改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还是要(yào)关注持(chí)仓的(de)变化，短(duǎn)线资金离场或使得低(dī)位波(bō)动(dòng)加(jiā)大。”他(tā)说(shuō)，止跌可(kě)以关注两个指标(biāo)：一是基(jī)差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修(xiū)复；二(èr)是月(yuè)供需(xū)预(yù)期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投产进(jìn)展、碱价(jià)降价(jià)幅(fú)度。若远兴(xīng)能(néng)源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端需(xū)求变(biàn)动来(lái)判断是否维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游(yóu)深加工订单情(qíng)况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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