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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认为美联(lián)储仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是(shì)基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美(měi)联储决策(cè)者(zhě)中鹰派(pài)官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银(yín)行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人(rén)民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发(fā)布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布(bù)关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机的(de)继续(xù)发(fā)酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业(yè)一季(jì)度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在(zài)一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地效应(yīng)以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布(bù)的一(yī)项调(diào)查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度(dù)及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库(kù)存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供(gōng)需(xū)双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺(quē)乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时(shí)间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需(xū)要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美(měi)国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边(bi知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗ān)行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国(guó)生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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