自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基(jī)金经理(lǐ)们(men)近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金经理，他(tā)是(shì)国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本(běn)都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)四只(zhǐ)基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的股票(piào)市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调(diào)至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也(yě)写道(dào)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了(le)调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末的(de)仓(cāng)位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保(bǎo)持了(le)一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年(nián)末(mò)，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的(de)头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还然(rán)一季(jì)度末腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓股，但(dàn)相较(jiào)去(qù)年底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而(ér)美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写(xiě)到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者未(wèi)来更可(kě)能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报(bào)作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球产业升级(jí)的经验，持续(xù)做(zuò)深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的(de)竞(jìng)争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会(huì)反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超过华(huá)尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并(bìng)抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一(yī)路(lù)坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣(shèng)邦股(gǔ)份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算(suàn)机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资(zī)产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是(shì)高端(duān)制造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的(de)持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端(duān)制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保(bǎo)持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值(zhí)积累的公(gōng)司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价(jià)中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在(zài)主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度(dù)都会可预见地加大。这对于(yú)投资人(rén)而(ér)言，在新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基(jī)本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资的信心恢复会有一(yī)个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了(le)未来通(tōng)胀的(de)韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边际(jì)资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化(huà)等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也(yě)进行了积极的(de)研究(jiū)，方向上非常认同其(qí)很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命，将极(jí)大提升全社(shè)会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们(men)当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价(jià)能力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入(rù)预(yù)期收益(yì)率更(gèng)高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其(qí)实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场(chǎng)获得了(le)更(gèng)多(duō)实质(zhì)性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如(rú)当(dāng)下的(de)证券市(shì)场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的(de)困(kùn)难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科(kē)技(jì)服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了(le)复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重(zhòng)视(shì)的是(shì)市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的重重困难(nán)终(zhōng)将(jiāng)找到(dào)解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报(bào)披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的(de)实现和(hé)市场情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概(gài)率能(néng)在(zài)未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获(huò)取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还(xiāo)费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如(rú)何(hé)看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值(zhí)得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投(tóu)资(zī)风格，保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国(guó)经(jīng)济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对(duì)国内资本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低(dī)，意味(wèi)着高(gāo)利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个过程，特别(bié)是居(jū)民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期(qī)回(huí)升。就(jiù)近(jìn)期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的(de)金融风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)金融风(fēng)险更(gèng)多(duō)是(shì)流动性问题，底层资产问题(tí)不(bù)大(dà)，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们(men)认为(wèi)出现金融危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等(děng)发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风(fēng)险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层面(miàn)。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可(kě)以(yǐ)让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们(men)对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收益。

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