昨夜今晨，全过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处球投资界“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东大会(huì)召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特和(hé)老搭档、已经99岁的(de)芒格出(chū)席伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)年度股东(dōng)大会的问答(dá)环节。

　　本次(cì)大会召(zhào)开(kāi)时的宏观背景颇不平静：美国银行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰(shuāi)退的危险边(biān)缘，地(dì)缘政治冲(chōng)突持(chí)续升温，人工智能正带来重大的机(jī)遇和(hé)风(fēng)险，怀(huái)着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望(wàng)聆(líng)听“奥(ào)马哈(hā)先知”对大变革时代的(de)点评和投资(zī)智慧。

　　大(dà)会召开(kāi)前(qián)，伯克希尔(ěr)哈撒韦发布一季度(dù)财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年(nián)同期为(wèi)55.8亿美元；第一季(jì)度营收853.93亿美元(yuán)，去(qù)年同期为708.1亿(yì)美元；第(dì)一季度投资和(hé)衍生品收益为347.58亿美元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅(guī)谷银行倒闭(bì)后，监(jiān)管机(jī)构必须(xū)做(zuò)出赔偿所有储(chǔ)户的(de)决定(dìng)，因为(wèi)不这样做可能会(huì)损害(hài)全球金融(róng)体系(xì)。

　　“这将(jiāng)是灾难性(xìng)的，”巴菲特在(zài)回答一(yī)个(gè)问题时说，如(rú)果(guǒ)储户(hù)得不到补偿，它给美国经济带来的后果(guǒ)无(wú)法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都(dōu)认为，中(zhōng)美关系紧张对两国会(huì)造成不(bù)必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们(men)应该做(zuò)的就是和中国和睦相处(chù)。美国(guó)应该(gāi)与(yǔ)中国大量开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特(tè)说，中美会(huì)有竞争，但一直都需要判断，如果(guǒ)没有对方回(huí)应，事情能(néng)有多大进步。两国都会(huì)有竞争力(lì)，都可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个(gè)月的(de)波动可能是二战以来最厉害(hài)的(de)一次

　　巴菲特(tè)表示，我们(men)大部分的事业，在今年报告的(de)营收都会比(bǐ)去年较低，这都是(shì)因为过去6个月经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几个月公司都经历了很多的波动，这可(kě)能是二战以来(lái)最(zuì)厉(lì)害的(de)一次，二战的(de)时候我们(men)没有(yǒu)办法获(huò)得商品、货(huò)物，但是(shì)这一(yī)次的波动来自于另外一个地方，他(tā)们可能在过(guò)去的(de)6个月中(zhōng)出现了存(cún)货过多的(de)情况，这(zhè)不(bù)是说好(hǎo)像失业率、就业率的情况造成的，但是现(xiàn)在的经(jīng)济环境在(zài)这六个(gè)月已经非常不一样了，而我们很多的经(jīng)理(lǐ)人(rén)对于这种(zhǒng)情况感觉(jué)到比(bǐ)较惊讶，存货怎么会一下(xià)子(zi)那么多(duō)卖不出去。现(xiàn)在我们才(cái)慢慢地(dì)让(ràng)销(xiāo)售情况有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴菲特第一季(jì)度净卖出(chū)104亿(yì)美(měi)元股票(piào)

　　巴菲特(tè)说，他在第一(yī)季度是(shì)股票(piào)的净卖(mài)家。财报显示(shì)，伯克希尔(ěr)出售了(le)价值132亿美元的股(gǔ)票(piào)，仅买入了28亿(yì)美元。净(jìng)卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出(chū)，巴菲特和他的长期得力助手查理·芒格认为，当(dāng)期的估值(zhí)没有吸引力(lì)。自今年年初以来，该公(gōng)司的现金储备增加(jiā)了(le)20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的(de)最高水平。

　　芒格(gé)上(shàng)个月表示，随着美联储加(jiā)息和经济(jì)放缓，投资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的预测：好(hǎo)日子可能已经(jīng)结(jié)束。这(zhè)位(wèi)亿万富翁投资者(zhě)预(yù)计(jì)，随着(zhe)经济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)公司大部分业务的收益今年(nián)将下降。因(yīn)为在过去6个月左右的时间里，美(měi)国(guó)经(jīng)济的“令人难(nán)以置信(xìn)的增(zēng)长时期”已(yǐ)经接近(jìn)尾声。伯克希尔经常被视为经济(jì)健(jiàn)康状况(kuàng)的(de)代表(biǎo)，因为其业务范围广泛(fàn)，从铁(tiě)路到电力公用事(shì)业和(hé)零售。巴菲特曾表示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的成功归功于过去几(jǐ)十年美(měi)国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，但他还(hái)会与贾恩一起协商，做最后的决策(cè)。公(gōng)司传承(chéng)在执行上并不是这么(me)简单，管(guǎn)理伯克希尔可能不仅需要现(xiàn)在的这五个下一代领导(dǎo)人，而是更多有(yǒu)能力(lì)的人。如果他(tā)们不(bù)能(néng)处理得当的(de)话，他就不(bù)会将(jiāng)伯克希(xī)尔交(jiāo)给他们。他还(hái)补充，每一(yī)个公司的情况都不(bù)一样(yàng)。

　　芒(máng)格则表示(shì)，现在伯(bó)克希尔内(nèi)部(bù)都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不(bù)能疯(fēng)狂印钱(qián)

　　有(yǒu)投(tóu)资者提问(wèn)：过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处美联(lián)储现有的(de)资(zī)产负(fù)债(zhài)表规(guī)模是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美联储(chǔ)，支(zhī)持美联储压低通胀率的使命，他也不担心(xīn)美联(lián)储(chǔ)的资产负(fù)债(zhài)表，尽管(guǎn)打趣(qù)称“那是一个很大的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美(měi)联(lián)储资产(chǎn)负债表从(cóng)8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元(yuán)，就让他想到一句话“现金永远(yuǎn)不(bù)是垃圾”。但是(shì)他反对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美(měi)国所经历的那样。对此芒格也持相同观点，称如(rú)果靠不断(duàn)印钱来解决(jué)短期问(wèn)题(tí)将(jiāng)会有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大(dà)幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，美国没有其他地方可以像二叠纪盆地(dì)（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备(bèi)。不过页岩油井的衰(shuāi)败也(yě)很快，开井第一天可能产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许一年或(huò)者一(yī)年半(bàn)就枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石油的管理层，对他们(men)也(yě)很熟悉。西方(fāng)石油(yóu)做了很多好的事情，建(jiàn)了很多新井还能盈利(lì)。伯克希尔并不会(huì)购买西方石油的控股(gǔ)权(quán)，管理层已经(jīng)很棒了。未来不确定是否会(huì)继续购(gòu)买更(gèng)多石油公司的股票，但对现在(zài)持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元(yuán)的储备货币(bì)地位(wèi)

　　有投资者提问(wèn)：美国(guó)大(dà)批发债，美联储让债务货(huò)币化，中国巴西沙特等都在(zài)与美元脱钩(gōu)，在这种环境下(xià)，美元的货币储备地位何时会受(shòu)威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代美元储(chǔ)备货币地位的(de)候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比(bǐ)美联储主席鲍威尔更了解(jiě)形势，但他无法控制财政政策。谁都不知道，一种纸币能坚持(chí)用多久才会(huì)失控，尤其是(shì)在这种货币是(shì)全球储备(bèi)货币的时候(hòu)。

　　巴菲特(tè)认为，美国要大举印钞很容(róng)易，但(dàn)应(yīng)该(gāi)非常(cháng)小心(xīn)。如果货币太多(duō)，一旦把通胀的精灵从瓶(píng)子里放出来，就很难恢复，人们会对货币(bì)失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无(wú)法预测会有什(shén)么结(jié)果，反正不会是好结果。现在（大量发债(zhài)）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格(gé)在(zài)提(tí)到(dào)日本的货币(bì)政策和(hé)财政政策(cè)时说，日本用日元做了些奇怪的事。对于日本实施的经济(jì)政策，日本人应(yīng)该接(jiē)受并作出(chū)应(yīng)对。巴菲特补(bǔ)充说(shuō)，如果日元是储备货币，那些事不(bù)可能(néng)发生。巴菲特(tè)说(shuō)，他佩(pèi)服(fú)日本，日本(běn)有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该效(xiào)仿(fǎng)日本。不(bù)断(duàn)印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家(jiā)研究启动(dòng)第二批(pī)中央冻猪肉收储(chǔ)

　　今年(nián)以来(lái)，在供大于需的市场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间(jiān)最高仅涨至16元(yuán)/公斤，最(zuì)低跌至14元/公斤(jīn)以下(xià)。

　　回(huí)顾今年春(chūn)节过后的猪价走势，记(jì)者查询(xún)上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生猪价格(gé)曾(céng)出现一(yī)波企稳反弹，但在(zài)涨至16元/公(gōng)斤(jīn)后再次振荡下跌(diē)，直至(zhì)4月17日跌至(zhì)今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公(gōng)斤，随(suí)后在五一假(jiǎ)期(qī)前又(yòu)略(lüè)有(yǒu)回落。

　　在(zài)近期生(shēng)猪价格低位运(yùn)行的情况(kuàng)下，国家(jiā)发改委于5月5日(rì)下午发布最新研(yán)究(jiū)收储(chǔ)的公告称(chēng)，据国家发展改革委(wěi)监测，4月(yuè)24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪粮比价(jià)为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级预警区(qū)间(jiān)。根据《完善(shàn)政府猪肉储备调节机制 做(zuò)好猪肉市场保供稳(wěn)价工作预(yù)案》规定，国家(jiā)发改委(wěi)会同有关部门研究适时启动年(nián)内第二批中央冻(dòng)猪肉储(chǔ)备收(shōu)储工作，推动生猪价(jià)格尽快回归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场预期(qī)走(zǒu)强，应(yīng)声上涨。截至5月5日(rì)下(xià)午收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现货市场整体(tǐ)延续振(zhèn)荡下(xià)跌走(zǒu)势，价格无太(tài)大(dà)起色。徽商期货生(shēng)猪(zhū)分析师尉(wèi)秀接受期货(huò)日(rì)报记(jì)者采访(fǎng)时表示(shì)，4月(yuè)来生猪(zhū)现货价格呈先跌后涨(zhǎng)再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏(fá)明显利好，叠加(jiā)散户逢高(gāo)出栏心态(tài)增强，利空生猪(zhū)价格，猪价振荡回落并在(zài)4月17日逼(bī)近春节后低(dī)点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随(suí)后进入(rù)4月中下旬后，在相(xiāng)对较低的猪价下，市场心态开(kāi)始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情绪强(qiáng)、二育(yù)询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻(dòng)品猪肉价格(gé)的相对优势也刺激贸(mào)易商从进口肉采购(gòu)转向对(duì)国内冻品猪(zhū)肉采购，支撑屠宰企业分割(gē)入(rù)库(kù)意愿(yuàn)加大，再(zài)叠(dié)加月底逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终端(duān)需求有(yǒu)所好转，猪(zhū)价升至4月(yuè)25日(rì)的15.12元/公斤；而(ér)此(cǐ)后，较(jiào)高(gāo)的成本导致(zhì)生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例(lì)也有开收(shōu)敛，叠加月(yuè)末部分集团(tuán)企业(yè)有提前出(chū)栏迹(jì)象，在(zài)缝节必跌的(de)‘魔咒’下，月(yuè)末(mò)价(jià)格再次回落(luò)，截至4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而(ér)五一小长(zhǎng)假期间(jiān)，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏弱态势。申(shēn)银万国期货农产品高级分析(xī)师徐盛(shèng)告诉记(jì)者，目前生猪处于需求(qiú)淡季，同时五一节(jié)前各养(yǎng)殖类上市公司公布一(yī)季(jì)报显示其经(jīng)营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低(dī)迷，养殖企(qǐ)业超预期去产能将对行业的发展不(bù)利，容易导致(zhì)猪价的(de)大(dà)起大落。在这个节点，国(guó)家发改委宣布收储，可(kě)以看出国(guó)家对生(shēng)猪养殖行业(yè)健康发(fā)展的重视与呵护(hù)，有助于(yú)提振(zhèn)市场信心。

　　“在(zài)猪肉收储(chǔ)信号释放(fàng)下，本周五生(shēng)猪期(qī)货盘面随即作出反(fǎn)应走多。从收储(chǔ)本身看，不会(huì)带来实质性生猪需求的(de)增长(zhǎng)。不过，倘若收储(chǔ)调控长(zhǎng)期密集(jí)执行，叠(dié)加二育等利多因素(sù)共振，或会给市场带来(lái)比较明显的利(lì)多影(yǐng)响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底何时结束(shù)？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端(duān)需求(qiú)缺乏(fá)实质性利(lì)好，短(duǎn)期(qī)内猪价(jià)或延续低位区(qū)间振荡走势。

　　具体从生猪需(xū)求端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年(nián)的(de)屠宰数据(jù)，每年5月宰量均有不同程度(dù)的提升，但也非猪肉季节(jié)性消费(fèi)旺季。

　　从(cóng)供(gōng)给端看(kàn)，据(jù)国家(jiā)统计局最新数(shù)据，截至(zhì)今年(nián)一季(jì)度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量(liàng)处于(yú)近五年同(tóng)期(qī)高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽(suī)然今年一季度生(shēng)猪(zhū)存栏环比出现下跌，但同比依(yī)旧增长，并处于近9年(nián)同(tóng)期相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化(huà)来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，据(jù)农业部监测(cè)，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已(yǐ)连(lián)续(xù)三个(gè)月下降，但下降(jiàng)幅度相当(dāng)有(yǒu)限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁(fán)母猪存栏(lán)量为4305万头，环比(bǐ)下跌(diē)0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依(yī)然(rán)高于(yú)4100万头的(de)正常(cháng)产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年(nián)11月开始下滑，已经连续(xù)5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数据(jù)可以看出，生猪产(chǎn)能有继续(xù)回调走势，但截至(zhì)3月降幅均有(yǒu)限(xiàn)。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供应充盈(yíng)，并(bìng)没有出现能够(gòu)驱动周期(qī)上行趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉秀(xiù)看(kàn)来，伴随着猪价再次(cì)阶段性走低，二育(yù)补栏(lán)或会再(zài)次(cì)进场(chǎng)，带动猪价走高；但今(jīn)年二次育肥进出(chū)场节奏切换加快(kuài)，需关(guān)注进出场节奏(zòu)对猪价的带动。此外受冬(dōng)季猪病(bìng)等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明(míng)显(xiǎn)的(de)小体重猪(zhū)急(jí)抛，出栏量的提前(qián)透支将在6月前后显现，对(duì)期货LH2307盘面的(de)利多影响或(huò)许在5月份有体现。总的来看，5月(yuè)猪价价格重心或高于(yú)4月，建议继续(xù)重点关注二次育肥、冻品(pǐn)入库及收储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板(bǎn)块研(yán)究(jiū)员宋从志认为，短(duǎn)期来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高位(wèi)，并高于去(qù)年同(tóng)期水平(píng)，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍在释放之中，二(èr)育(yù)增加导致大猪仍有(yǒu)阶段性出栏(lán)压力。尤其去(qù)年6月份以来能繁母(mǔ)猪环比增(zēng)加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯(guàn)性增涨。但今年二季(jì)度(dù)开始生猪市场(chǎng)将逐步过度至季(jì)节(jié)性旺季，因此生(shēng)猪近端现货(huò)价格大概率(lǜ)已在(zài)慢慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期来看(kàn)，尉秀表示，下半年是生猪(zhū)需求(qiú)的旺(wàng)季，叠加能繁母(mǔ)猪的调减在下半年会有一定程度的(de)体现，价格重心(xīn)或高于上(shàng)半年，2023年全年猪(zhū)价的(de)高点有望在下半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上(shàng)半年生猪供(gōng)应(yīng)压力最大的(de)时间点有望(wàng)逐步(bù)过去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消(xiāo)费端恢复(fù)后下方现货价格空间(jiān)有限并有望(wàng)反(fǎn)弹。但(dàn)考虑到(dào)2022下(xià)半年生(shēng)猪(zhū)养殖利润偏高，能(néng)繁母猪存(cún)栏恢复(fù)，2023年生猪总体(tǐ)供应有望逐步增加，全(quán)年(nián)猪价(jià)重心仍将低于(yú)2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪(zhū)成本(běn)一带逐步(bù)择机入场买入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹后逢高空2309合(hé)约(yuē)。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪期(qī)货2305合(hé)约期(qī)现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪期(qī)价目前整(zhěng)体(tǐ)估值不高，后续在收储加持下(xià)，期价存在继续往上修复的空间。建议投资者在交易上(shàng)可(kě)从单边转(zhuǎn)为观望(wàng)，边际(jì)上(shàng)警惕(tì)饲料养殖板块集体估(gū)值下移带来的系(xì)统性风(fēng)险。

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