作(zuò)者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思trong>

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月(yuè)份的通胀数(shù)据：4月(yuè)份居民(mín)消费(fèi)价格(gé)同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)，同比涨(zhǎng)幅(fú)回落(luò)至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅(fú)扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负(fù)仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否到了(le)需要担心通(tōng)缩(suō)的时候？我们认为(wèi)“通缩论(lùn)”言过(guò)其(qí)实(shí)：一方面，今年初(chū)以(yǐ)来核心(xīn)CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也(yě)指向当前经济仍在温(wēn)和修复。下(xià)半(bàn)年随着生猪价格(gé)筑底回升(shēng)、消费需求逐步(bù)回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价(jià)格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食(shí)品拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)，4月食品价格(gé)环(huán)比下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核心(xīn)CPI环(huán)比回(huí)升0.1个(gè)百分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格续(xù)降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是(shì)主要拖累。受(shòu)受生猪产能充足(zú)以及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上(shàng)市，带动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行(xíng)需求带动旅游价(jià)格环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降价促销(xiāo)以(yǐ)及(jí)国内油价下降影(yǐng)响，交通工(gōng)具及交通工具(jù)用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏(piān)弱及国际(jì)大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数的影响，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生(shēng)产资(zī)料、生(shēng)活资料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看(kàn)，国际原(yuán)油价格(gé)波动带动国内油煤(méi)加工、化学原(yuán)料及制(zhì)品相关行业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及(jí)预(yù)期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有(yǒu)色(sè)采选(xuǎn)相关(guān)行业价格结束(shù)自(zì)去年底以来(lái)的强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继(jì)持续释放、供给相(xiāng)对充足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的时候？我们(men)认(rèn)为，应当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言(yán)过(guò)其实：一方面，去年下半年核心CPI同比(bǐ)持续(xù)徘徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但今年初(chū)以来有所反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均(jūn)处于(yú)正常波动区间(jiān)，也指向当前经济仍(réng)在温和修(xiū)复(fù)。往(wǎng)前看(kàn)，去年(nián)二、三季度受(shòu)疫(yì)情(qíng)影响供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高(gāo)基数或对(duì)今年后(hòu)续(xù)CPI同比读(dú)数持续(xù)造成扰动(dòng)。我(wǒ)们认为(wèi)，应更多关注(zhù)环(huán)比变动情况以及(jí)核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪(zhū)需(xū)求的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价(jià)格有望筑底回(huí)升(shēng)，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年物价水平(píng)有望逐步回(huí)归至正常水平、整体将(jiāng)保持(chí)温(wēn)和上涨态势，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构成当(dāng)前经济的主要(yào)矛盾。