北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农(nóng)数(shù)据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了(le)此(cǐ)前两个月连(lián所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文)续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周持续承压(yā)的(de)美国地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期(qī)货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠(guān)大(dà)流(liú)行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实(shí)际利率有了(le)明(míng)显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期(qī)的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美(měi)国银(yín)行系(xì)统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文反映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济(jì)下(xià)行(xíng)压力不断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的(de)全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求受(shòu)经(jīng)济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温，预计(jì)美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息周期(qī)，实(shí)际利(lì)率或(huò)将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高利率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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