国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要(yào)经济(jì)数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议(yì)以维(wéi)持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两天内下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议(yì)，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强(qiáng)银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的(de)问题。美联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够(gòu)的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了(le)范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一(yī)直突破内部(bù)风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适(shì)用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银(yín)行的(de)一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的银(yín)行(xíng)存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银(yín)行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性(xìng)的(de)要求，或者(zhě)限制(zhì)股票(piào)回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分(fēn)担的基(jī)础上(shàng)提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部(bù)最新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策(cè)选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议重点(diǎn)在于利率决(jué)议(yì)声明(míng)及(jí)鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是(shì)能否(fǒu)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义)述。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论(lùn)对于商品(pǐn)市(shì)场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会(huì)透露(lù)其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还(hái)是长期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策(cè)预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其(qí)是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息(xī)其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有(yǒ其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义u)所缓和(hé)，但(dàn)无论是(shì)新增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而引发美联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的(de)乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际(jì)利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素(sù)也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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