近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山(shān)东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多(duō)因素共同作用的(de)结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性(xìng)逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品交易需求利什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型多(duō)的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来自(zì)焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积(jī)同(tóng)比大(dà)幅(fú)回落，继而引发(fā)了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外(wài)，下(xià)游钢材(cái)需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢(gāng)厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收(shōu)缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价(jià)将需求(qiú)压力向原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价(jià)的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但(dàn)短(duǎn)期(qī)全面(miàn)提涨(zhǎng)并成(chéng)功(gōng)落地(dì)的概率较(jiào)小，主要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是(shì)内(nèi)蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型着(zhe)煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处于往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的(de)压(yā)力(lì)。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国(guó)内(nèi)外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动(dòng)限(xiàn)产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日(rì)产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的(de)水平，在终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格(gé)局大概率仍(réng)将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续(xù)杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加(jiā)重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形(xíng)成(chéng)压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧(jù)烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预(yù)期(qī)未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据(jù)表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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