北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自(zì)全球投资者5个(gè)多(duō)小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的(de)秘(mì)诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们(men)去年优异的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔将(jiāng)购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给它(tā)，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走(zǒu)对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是(shì)不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何(hé)，但(dàn)即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了(le)能(néng)源业务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的(de)占(zhàn)比超过了(le)能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都在(zài)增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我们知道什(shén)么(me)是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商(shāng)业(yè)模式更好。消费者花钱(qián)的(de)时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来台(tái)积电是(shì)世界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人想要(yào)提高美国(guó)的(de)芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的(de)部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。何(hé)况它们(men)还拥(yōng)有一(yī)位91岁(suì)的创(chuàng)始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家公(gōng)司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特(tè)的(de)回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估(gū)就能成为(wèi)天才(cái)的(de)人(rén)。他真的(de)很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查(chá)理都(dōu)觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难(nán)了。例(lì)如(rú)福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个(gè)经(jīng)销商(shāng)，而当(dāng)时人(rén)口大约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司(sī)还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽(qì)车(chē)即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能(néng)源关一下月亮是什么意思(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关(guān)于人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格(gé)表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的(de)事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方(fāng)面(miàn)做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过(guò)，现(xiàn)在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行(xíng)业(yè)的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们(men)有3家美(měi)国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的(de)每一个州制定不(bù)同的计(jì)划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行事(shì)件(jiàn)引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资(zī)者(zhě)提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为方式，就关一下月亮是什么意思像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为(wèi)什(shén)么(me)只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了(le)，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们(men)改变了(le)很多次保证金要(yào)求，因为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系统带(dài)来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储(chǔ)失(shī)职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们(men)在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了(le)代(dài)价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其(qí)他人(rén)，也包括我自(zì)己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计宏观环(huán)境(jìng)会(huì)变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各(gè)种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要(yào)有(yǒu)旧的(de)价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的(de)情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题(tí)的(de)人。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵(zūn)循(xún)健全(quán)的(de)银行投资(zī)方法，不做别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事(shì)情，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能(néng)理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道(dào)需要印多(duō)少数额的货币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它(tā)失(shī)控。人们会(huì)对货币(bì)失去信(xìn)心，他们(men)的行为(wèi)方式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不(bù)是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员(yuán)保险(xiǎn)公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商业地产领域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了(le)一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定时(shí)成为(wèi)一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的(de)份额(é)，作为(wèi)伯克希(xī)尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增加，而投资(zī)者不(bù)需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持(chí)有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的(de)价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资(zī)金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做(zuò)什(shén)么(me)让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是(shì)否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的(de)企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们(men)学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在(zài)试图(tú)洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申(shēn)，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然(rán)现在我还(hái)在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终决定的那个人(rén)。未来(lái)我们还(hái)需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们做(zuò)任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的(de)地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉(jí)特从(cóng)不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是(shì)会(huì)去改善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企(qǐ)业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作(zuò)的(de)机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提(tí)出了一百年后伯克(kè)希(xī)尔的(de)发(fā)展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资(zī)本和(hé)大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一(yī)个国家的(de)资产而(ér)非(fēi)负(fù)债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以(yǐ)在国家的(de)经济(jì)中(zhōng)投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任(rèn)后(hòu)，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相同(tóng)的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回购计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股(gǔ)票回(huí)购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么(me)不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他(tā)们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都(dōu)存在各自(zì)的(de)问题。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全(quán)不向他们(men)的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让(ràng)他(tā)们(men)知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边(biān)有能量(liàng)的人和活(huó)动；要(yào)活到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需(xū)要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我(wǒ)们都(dōu)非(fēi)常热(rè)爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也(yě)只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么(me)能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资(zī)上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下(xià)一(yī)些非常有说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在(zài)过(guò)去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排(pái)在差(chà)不多第(dì)300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一(yī)本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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