钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传(chuán)艺科(kē)技是真跨界还是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后(hòu)又腰(yāo)斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生(shēng)产(chǎn)商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题莫过于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个热门(mén)又令(lìng)人遐想的(de)题材搭(dā)配公司释放钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激着传艺(yì)科技(jì)股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好(hǎo)消息”催涨股(gǔ)价的(de)套路完(wán)全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山(shān)车式的(de)涨(zhǎng)跌折(zhé)射的是市场对传艺科技(jì)高调(diào)跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)赛道(dào)故(gù)事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不(bù)过10多(duō)月，规划产能已经(jīng)从0到20斤是几kg 20斤是多少磅(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落(luò)地(dì)产能骤增、锂价持(chí)续(xù)下(xià)行(xíng)，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如(rú)何(hé)消化？过往投资计(jì)划(huà)频频“跳票”、实际(jì)效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离(lí)子电池(chí)便(biàn)与锂离(lí)子电池同时期萌芽(yá)，但由(yóu)于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致(zhì)其研发进度大大落(luò)后于了(le)锂(lǐ)电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时(shí)代推出第一代(dài)钠离子电池(chí)，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将风(fēng)口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠电炒作如(rú)日中(zhōng)天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于(yú)去(qù)年(nián)6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示，公司(sī)拟(nǐ)投资3000万(wàn)元(yuán)通过全(quán)资子(zi)公(gōng)司江苏智(zhì)纬电(diàn)子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业(yè)、自然(rán)人(rén)杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义(yì)合作(zuò)设立(lì)控股(gǔ)孙公司江苏(sū)传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师和(hé)个人投(tóu)资者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月(yuè)23日的(de)涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界(jiè)后(hòu)一口气收出7个(gè)涨停板，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线(xiàn)图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨(zhǎng)股价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而公(gōng)司股(gǔ)价也往往在公告(gào)披露后录(lù)得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公(gōng)司股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于(yú)跨界(jiè)钠电池前10元(yuán)/股左右的温吞股价(jià)，不到(dào)半年(nián)的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价(jià)开始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪(làng)，反而随(suí)着(zhe)时间(jiān)的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话(huà)会(huì)并(bìng)在《投资者关(guān)系活动记录表》中(zhōng)对(duì)外发布钠电池业务(wù)未来规(guī)划、技术(shù)水平等涉及公司经营的重(zhòng)大信(xìn)息，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过(guò)《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回复的公告》补充披(pī)露相关事项，传(chuán)艺科(kē)技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科(kē)技股(gǔ)价“过山车(chē)”式上下(xià)，背后纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底还是(shì)其资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产能规(guī)划“大跃(yuè)进(jìn)”不匹配无(wú)法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回复(fù)函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠电池项目的(de)投资成(chéng)本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及(jí)设(shè)备成本约50亿(yì)元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科(kē)技规划的钠电产能(néng)远不止这(zhè)公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公(gōng)开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优(yōu)势(shì)，投资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的(de)时间，新上钠离子电池(chí)全供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生(shēng)产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开(kāi)始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科技(jì)在上述的54亿(yì)元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿(yì)元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是，传(chuán)艺(yì)科技主(zhǔ)营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科(kē)技主(zhǔ)营(yíng)输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来(lái)公司(sī)经营规模(mó)不断(duàn)扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年(nián)递增(zēng)，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上(shàng)市当年公司归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动产生的(de)现金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截(jié)至去年末，公(gōng)司货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿(yì)元(yuán)以上的资金投(tóu)资(zī)钠(nà)电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交所的回(huí)函中，传(chuán)艺(yì)科(kē)技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日(rì)，公司可用(yòng)于钠(nà)离子(zi)电池项目的自(zì)有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授(shòu)信未使用(yòng)额度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在(zài)投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科(kē)技就(jiù)是(shì)准备靠银行贷款解(jiě)决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年(nián)3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向工商(shāng)银行、农业银行等组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠电池项目。根据最新(xīn)的调研记(jì)录，“截至目(mù)前(qián)，牵(qiān)头(tóu)银(yín)行已(yǐ)审批通(tōng)过，参团银(yín)行处于(yú)正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿元，除了定(dìng)增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺(quē)口(kǒu)。而为(wèi)补这部分(fēn)缺口，传艺(yì)科(kē)技(jì)甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只(zhǐ)能(néng)依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的(de)另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链(liàn)项目计划到2024年末全部(bù)竣工投产，达产(chǎn)达效后，可(kě)实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科技(jì)的钠电项目(mù)真如邹伟民(mín)在(zài)近日(rì)的演讲中(zhōng)所言照进现实，几年后(hòu)公司(sī)营收将在当前(qián)基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价显示，市场(chǎng)对这(zhè)个(gè)故事并不再买账，除(chú)了(le)资金实力有限公司外，核(hé)心(xīn)还在(zài)其大(dà)干(gàn)快(kuài)上后产(chǎn)能如(rú)何消化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代(dài)、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨头(tóu)在内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品(pǐn)、量产(chǎn)并大建(jiàn)产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露(lù)的参(cān)数和性能来(lái)看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在(zài)前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电动(dòng)车和低速电动车领(lǐng)域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德博新能源签订(dìng)项目合作或(huò)战(zhàn)略合作协议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问(wèn)及(jí)客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以(yǐ)“目前(qián)订单下游运(yùn)用覆盖储能(néng)、低(dī)速电(diàn)动车及电动(dòng)工具等多(duō)个(gè)领域(yù)”“公(gōng)司(sī)钠离子电池(chí)送样后客户(hù)的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与多家(jiā)知名两轮电动车品牌开(kāi)展送样(yàng)和合(hé)作意向洽谈(tán)等(děng)工作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的(de)客户名称和订单金(jīn)额，一直(zhí)语(yǔ)焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长。上(shàng)海钢(gāng)联新能(néng)源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落(luò)地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最新(xīn)发布数据则(zé)称(chēng)，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产能大幅(fú)增(zēng)加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行业产(chǎn)能利(lì)用率，钠电池落地的产能(néng)中可以(yǐ)实(shí)现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠电池只会小批量应(yīng)用(yòng)到(dào)多(duō)元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺(yì)科技却十(shí)分自信，其(qí)在调研记(jì)录中(zhōng)预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了2023年(nián)钠(nà)电池市场(chǎng)的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投资者关系活动记录(lù)表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠(nà)电池是(shì)在此(cǐ)前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背(bèi)景下作为“替(tì)代”而被推到台(tái)前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价(jià)格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池(chí)能够起到对(duì)锂(lǐ)电(diàn)池的平衡作(zuò)用(yòng)，平衡(héng)锂价，保证锂资(zī)源的供应安(ān)全，不太可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离子的发展陷入(rù)被(bèi)动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定要(yào)发展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成本接近，目(mù)前三元钠电(diàn)量产(chǎn)的生(shēng)产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离(lí)子电(diàn)池性(xìng)能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上，所(suǒ)以目前已(yǐ)经和钠电(diàn)池成本(běn)基本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁(tiě)锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等(děng)电池成本已(yǐ)经优(yōu)于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还有降(jiàng)本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料价格(gé)可降(jiàng)至5万元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技术不断发展(zhǎn)、产业不断成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本空(kōng)间有望进一步打开，该成本临(lín)界(jiè)点仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池(chí)的成本。但能量(liàng)密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在(zài)15万以上时，成(chéng)熟(shú)后的钠离子(zi)电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下时，钠离子电(diàn)池在动力领(lǐng)域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无(wú)碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润(rùn)率下降或也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电池(chí)定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一般(bān)给(gěi)到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动而(ér)波(bō)动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军钠电领域雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发现，传艺(yì)科技在投资上(shàng)缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至终止募投计(jì)划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)。然(rán)2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄(báo)型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目(mù)的实(shí)施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川区工业(yè)园区核心区高阳路30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再20斤是几kg 20斤是多少磅生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将后者的产能(néng)从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元(yuán)用于年产18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项(xiàng)目。但(dàn)次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区(qū)凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的(de)闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元(yuán)变(biàn)更(gèng)用于投入(rù)“钠离子(zi)电池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计划的地点、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是(shì)原有(yǒu)的投入(rù)打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低下以(yǐ)及建成项目实际(jì)效益与(yǔ)预计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目建设(shè)期(qī)仅12个月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就(jiù)已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印(yìn)制电路(lù)板建设项目(mù)建设期也仅12个月(yuè)，预(yù)计达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了(le)，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目(mù)效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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