A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国移动(dòng)股价(jià)周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不(bù)过(guò)是(shì)一(yī)场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移动今年(nián)股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)时代(dài)带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来(lái)看如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春节(jié)后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续(xù)推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的(de)重要(yào)因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济(jì)担(dān)当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营(yíng)商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对(duì)于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际(jì)需(xū)要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值(zhí)却一(yī)直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国(guó)移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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