北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人(rén)，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高级宏观(guān)分析(xī)师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他(tā)劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超(chāo)预(yù)期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将政策利(lì)率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估(gū)其对(duì)货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银(yín)行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超(chāo)预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据(jù)和时薪(xīn)增速全(quán)面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会(huì)在较长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率环(huán)境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期(qī)或(huò)在短期(qī)提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的(de)韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhō腰围88是多少 腰围88是多少码ng)国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资(zī)需在(zài)一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有腰围88是多少 腰围88是多少码结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和(hé)金融市(shì)场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多(duō)观点出奇(qí)一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价(jià)节节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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