钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又令人(rén)遐(xiá)想的(de)题(tí)材搭配公司释放钠(nà)电池项目进展的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股(gǔ)价的(de)套路完(wán)全失灵，股价(jià)又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元(yuán)定增预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只收获了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠(nà)电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价(jià)持续下(xià)行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化？过往投资(zī)计(jì)划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天(tiān)差地别(bié)等(děng)“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃进”的新项(xiàng)目如(rú)何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便(biàn)与锂离(lí)子(zi)电(diàn)池同(tóng)时期萌芽(yá)，但(dàn)由于钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度(dù)较低(dī)，导致其研发(fā)进(jìn)度大大落(luò)后于(yú)了锂电池。直到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关键技(jì)术完成突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们(men)重视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时(shí)代(dài)推(tuī)出第一代钠(nà)离子(zi)电池，掀起钠电(diàn)风潮，并(bìng)将(jiāng)风口(kǒu)带到(dào)了(le)A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作如日中天之(zhī)际，传(chuán)艺科(kē)技于去年(nián)6月22日晚间高调宣(xuān)布入局(jú)。彼(bǐ)时的公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万元通过(guò)全(quán)资子公司江苏智纬电子科(kē)技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人(rén)杨磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司(sī)（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停(tíng)，当(dāng)日(rì)盘后(hòu)公司迫不及待召开电话(huà)会议，向合计64名(míng)分析师和(hé)个人投资者披露跨(kuà)界钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中(zhōng)试(shì)线2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价更加疯(fēng)涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前(qián)，传艺科技开始有意(yì)无(wú)意地(dì)“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往(wǎng)在公告(gào)披露(lù)后(hòu)录得(dé)大幅上涨。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公司股价(jià)一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电池(chí)前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司(sī)股价开始(shǐ)掉(diào)头向下，无论其如(rú)何发布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘魏承泽作品集 魏承泽一类的作者后，公司迫切召开(kāi)电话会(huì)并在《投资者关(guān)系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布(bù)钠(nà)电池业务(wù)未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息(xī)，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳证券交易(yì)所关注函回(huí)复的(de)公告》补充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山(shān)车”式上下(xià)，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底还是(shì)其资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产(chǎn)能(néng)规(guī)划“大(dà)跃(yuè)进”不匹配无法(fǎ)让市场信服(fú)造成的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公(gōng)司产(chǎn)能将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此(cǐ)前(qián)对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成(chéng)本(běn)约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不(bù)止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息(xī)，公司(sī)董事长邹(zōu)伟民(mín)4月(yuè)16日在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定(dìng)，发挥(huī)资金(jīn)优势，投资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供应(yīng)链项目(mù)，逐步形成(chéng)年(nián)产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨(dūn)电解液的生(shēng)产能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工(gōng)投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠(nà)电(diàn)产能规划，来(lái)源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺(yì)科技在上述(shù)的54亿元(yuán)资金外，还需要更多资(zī)金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺科(kē)技主(zhǔ)营式(shì)微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈利水平显然(rán)难(nán)以撬动动辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科技主营(yíng)输入类(lèi)设备和(hé)印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零组(zǔ)件，具(jù)体包(bāo)括(kuò)笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设备(bèi)及通讯(xùn)用板、消费电子(zi)、计算机(jī)用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司(sī)经营规模不(bù)断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年达(dá)到19.99亿(yì)元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上(shàng)市(shì)当(dāng)年公司归母净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行(xíng)业式微，公(gōng)司(sī)盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就(jiù)已经达到了9000万元，净利(lì)润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货(huò)币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元(yuán)。魏承泽作品集 魏承泽一类的作者>

　　那两(liǎng)年半内要拿出(chū)54亿(yì)元乃至94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)给深交所的回函中(zhōng)，传艺科(kē)技(jì)曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项目(mù)资(zī)金来源：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用于钠离(lí)子电池项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回(huí)函(hán)

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银(yín)行贷款解决。后一(yī)期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公(gōng)司公(gōng)告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商银行(xíng)、农业(yè)银行等(děng)组成的联合银团申请不超过20亿(yì)元(yuán)的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行(xíng)已审批(pī)通过，参(cān)团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期(qī)谋定(dìng)增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿(yì)元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟投入(rù)钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而(ér)为补(bǔ)这部分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠(nà)电项目只能(néng)依(yī)赖(lài)融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的(de)项目资金来源，钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP向公(gōng)司(sī)求证，但截至发(fā)稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应(yīng)链项目计划(huà)到2024年末全(quán)部竣(jùn)工投产，达(dá)产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠(nà)电项目真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现(xiàn)实，几(jǐ)年后公司营收将在(zài)当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示(shì)，市场对这(zhè)个故事并不再买(mǎi)账，除了资(zī)金(jīn)实力有(yǒu)限公司(sī)外，核心还在其大(dà)干快上后产能(néng)如何消化的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池商业化元年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初(chū)露威(wēi)胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数(shù)和性(xìng)能(néng)来看，传艺钠电的(de)钠(nà)电池(chí)与巨头们不(bù)相上下，但宁(níng)德(dé)时代落地奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新(xīn)能源配套雅迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬(lǎo)们已经走在前面，率(lǜ)先在(zài)两轮电动车和(hé)低速电动车领域(yù)实现装(zhuāng)车(chē)应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航(háng)业、江(jiāng)苏新能源(yuán)、德博新能(néng)源签(qiān)订(dìng)项(xiàng)目(mù)合作或战略合作协议(yì)外，并(bìng)未(wèi)官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资(zī)者问及(jí)客户(hù)情况时(shí)，公司都以“目前订单下游运用覆(fù)盖(gài)储能、低速电动车及电动(dòng)工具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司(sī)钠离子电池(chí)送样后客户的(de)反(fǎn)馈普(pǔ)遍较(jiào)为良好，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司(sī)已与多家知名两(liǎng)轮(lún)电动车品(pǐn)牌(pái)开展送(sòng)样和合作意向(xiàng)洽谈(tán)等工(gōng)作”等进行回复(fù)。至于具体(tǐ)的客(kè)户(hù)名称和(hé)订(dìng)单金(jīn)额，一直语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能落地正数(shù)倍级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新(xīn)能源事(shì)业(yè)部钠电(diàn)池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电(diàn)池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能(néng)将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池(chí)行业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠电(diàn)池落地的产(chǎn)能中可以实(shí)现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮车的钠(nà)电池不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较大比例(lì)的替(tì)代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠电(diàn)池只(zhǐ)会小批量应用到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日(rì)投(tóu)资者关系(xì)活动记(jì)录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此前(qián)锂价飙涨的(de)背景下作(zuò)为(wèi)“替代”而被(bèi)推(tuī)到台前的，去(qù)年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行(xíng)，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业(yè)化(huà)进程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到对(duì)锂电(diàn)池的平(píng)衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不(bù)太可能成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜，就(jiù)会让钠离(lí)子的(de)发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电(diàn)池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电(diàn)建设成(chéng)本接(jiē)近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也(yě)接近三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅(fú)下降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前(qián)已经和钠电(diàn)池成(chéng)本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格(gé)大(dà)幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电(diàn)池(chí)成本已(yǐ)经优于(yú)钠(nà)电(diàn)池。今(jīn)年(nián)碳酸锂(lǐ)价格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电池(chí)对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池还有降本(běn)的空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后钠(nà)离(lí)子(zi)电池正(zhèng)、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的(de)成本优势就依然存在，并且随着技术(shù)不断发展、产业不(bù)断成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池(chí)的降本空(kōng)间(jiān)有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业(yè)规模(mó)化完成后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价(jià)格在15万(wàn)以上时(shí)，成(chéng)熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠(nà)离子电池在动(dòng)力领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言(yán)锂价下跌无(wú)碍钠电(diàn)池(chí)商业(yè)化(huà)进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技为例(lì)，其在1月(yuè)9日的(de)调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池(chí)定价(jià)主要(yào)根据碳(tàn)酸(suān)锂的价格，一(yī)般给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往(wǎng)项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场(chǎng)还(hái)担(dān)忧传艺科技项(xiàng)目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过往投资履历(lì)发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可(kě)谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变(biàn)更募资用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别(bié)用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　201魏承泽作品集 魏承泽一类的作者9年8月，又(yòu)将薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目的(de)实(shí)施地点从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变更为重庆市合川(chuān)区工业园(yuán)区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则(zé)再生变(biàn)。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)（已投入募(mù)资(zī)7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金全部(bù)投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者(zhě)的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将该项目(mù)中(zhōng)的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高(gāo)邮市经开区(qū)凌波(bō)路(lù)33号改(gǎi)建(jiàn)至(zhì)江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投(tóu)入“钠离子电池(chí)制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的(de)地点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效(xiào)率低下以及建(jiàn)成(chéng)项(xiàng)目实际效益与(yǔ)预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期报(bào)告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根(gēn)据定(dìng)增方(fāng)案(àn)，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目(mù)建设期也仅12个月，预计(jì)达(dá)产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目(mù)效(xiào)益(yì)分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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