本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了(le)”之(zhī)叹。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地(dì)上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国(guó)际(jì)资金从(cóng)新兴市1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国股票评(píng)级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国(guó)家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是(shì)市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛(niú)市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制(zhì)，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的(de)红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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