5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关(guān)部(bù)门收到《关(guān)于调整协定存款及(jí)通知存款自律上限的(de)通(tōng)知》，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的下(xià)调幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定(dìng)存款更多是对公业务(wù)，而通知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)拟(nǐ)下(xià)调(diào)的(de)背景、影(yǐng)响，后续货币政(zhèng)策走向(xiàng)等，记者采访了招商基(jī)金研(yán)究部首席经济学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总(zǒng)经(jīng)理助(zhù)理兼现金管理部总(zǒng)经理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼(jiān)鹏扬利(lì)泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德(dé)信基金(jīn)、德邦基金(jīn)等(děng)公募(mù)基金公司及投研人(rén)士(shì)。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮调降(jiàng)更多(duō)是出(chū)于推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的考(kǎo)虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债成本(běn)；同时本次降息有(yǒu)助于(yú)促(cù)进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的(de)趋势(shì)

　　中国基金(jīn)报记者：四大国(guó)有银行为何下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市(shì)场化(huà)调(diào)整(zhěng)机(jī)制，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟进下(xià)调存款利率。今年4月市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂(guà)牌利率下调，均是在利率市场(chǎng)化改革推(tuī)进背(bèi)景(jǐng)下，银(yín)行(xíng)出于自(zì)身经(jīng)营考虑的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不(bù)断下行。在资(zī)产端定(dìng)价(jià)压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成(chéng)本成为(wèi)改善息差(chà)的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银行(xíng)贷款(kuǎn)向企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调(diào)协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利于对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近年(nián)来市场利率整体下行，实体经济综合融(róng)资(zī)成本不断(duàn)下(xià)降，银行资产端收益下降较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走低(dī)，银(yín)行利润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增长比(bǐ)较明显，存款市(shì)场供(gōng)需(xū)关系发生了(le)变化(huà)，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协(xié)定存款和通(tōng)知(zhī)存款介于(yú)活期与(yǔ)定期(qī)存款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期存(cún)款与定期存款利率进(jìn)行了几(jǐ)轮调整，本次将(jiāng)协定存款与(yǔ)通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身(shēn)经营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通(tōng)过(guò)自律(lǜ)机(jī)制协调调降(jiàng)负债成本(běn)，有利于提(tí)升银行放(fàng)贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利(lì)率管控为(wèi)上(shàng)限管控，贷款利率则(zé)为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定(dìng)价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月和(hé)9月经历了(le)两(liǎng)轮大规模存(cún)款利率下降，主要是大行和(hé)股份行(xíng)参与，今年以来的调(diào)整更多是延续去年9月(yuè)这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的激(jī)励为主引入惩(chéng)罚措施，加(jiā)速(sù)了中小银行存款利率补降的进(jìn)度。就(jiù)今年的经济(jì)背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利率可以引导减少信贷套(tào)利，助力经济(jì)增长。从银行(xíng)的角度，净息差(chà)不断(duàn)压缩，银行(xíng)经营压力增(zēng)大，调(diào)整存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业银行的活期类存(cún)款收益，延续近期银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)调降的趋(qū)势。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的(de)成(chéng)本压力；另一方面(miàn)，有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向(xiàng)消(xiāo)费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)，符(fú)合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金：存款利(lì)率(lǜ)机制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利(lì)率调降(jiàng)都集中在(zài)活(huó)期和定期存款，实(shí)际上(shàng)忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期(qī)和定期(qī)存款之间的存款的利率(lǜ)调整，当下有必要一次性(xìng)调(diào)整通知存(cún)款和(hé)协定(dìng)存(cún)款利(lì)率上限，保证存款(kuǎn)利率下调(diào)的有效性。银行(xíng)一(yī)季(jì)度净息差水平均(jūn)创历(lì)史新低，上市银(yín)行整(zhěng)体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份(fèn)社融数(shù)据(jù)，居民(mín)贷款(kuǎn)偏(piān)弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多(duō)增(zēng)幅度较(jiào)大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要(yào)进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款(kuǎn)利率，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，控制存款成本(běn)成为(wèi)当务之急。中小银行或(huò)有动(dòng)力持续(xù)主动(dòng)下(xià)调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是大势所趋(qū)。因此银(yín)行降息潮(cháo)可(kě)能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集(jí)中在银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年(nián)后(hòu)广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发(fā)达(dá)地(dì)区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债(zhài)主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率(lǜ)在(zài)一方(fāng)面要合适(shì)顺应(yīng)市场环境，一方面也代表(biǎo)着政策意愿强调信号意义的(de)作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不(bù)足(zú)的情况，央行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及结(jié)构性(xìng)货币政(zhèng)策等多项举措给(gěi)予了实体经济所需的(de)一(yī)定(dìng)的(de)资金投放支持，有效降低了实体综合融(róng)资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策等(děng)配套(tào)政(zhèng)策继续(xù)激(jī)活(huó)内生(shēng)动(dòng)力扭转预(yù)期(qī)。

　　当前(qián)央(yāng)行需要观察跟(gēn)踪经(jīng)济运行情(qíng)况(kuàng)，短期(qī)调整政策利率的(de)概率不(bù)大，但(dàn)仍会维(wéi)持资(zī)金合理充裕的(de)环境，故从(cóng)银行资(zī)产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续(xù)是否进一步下调要(yào)看(kàn)实体经济(jì)复苏的情况。银行负债端，存(cún)款基准利率下调的概率不(bù)大，而存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调(diào)整空间(jiān)仍(réng)存在，而是(shì)否进一步下调要看(kàn)银行自身经营(yíng)需(xū)要(yào)。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参(cān)考以(yǐ)10年(nián)期国(guó)债收益率为代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合(hé)理调整(zhěng)存款利(lì)率(lǜ)水平(píng)。在(zài)存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场化(huà)定价情况作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发(fā)中(zhōng)小银圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗行(xíng)跟随调(diào)降存(cún)款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息(xī)差进(jìn)而保持(chí)贷款利率维持低位(wèi)或继(jì)续下行，最终有(yǒu)利于社会融(róng)资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债(zhài)利率持续下行，银行(xíng)间利(lì)率下(xià)行(xíng)，叠加(jiā)银行存(cún)款定价(jià)下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被(bèi)进一步强化(huà)。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有大型(xíng)商业(yè)银(yín)行和股份制商业(yè)银行的定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压(yā)力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去(qù)持续推动(dòng)存(cún)款利(lì)率下降，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷(dài)投放的(de)动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居民(mín)避险(xiǎn)需求仍在，存款持(chí)续(xù)高增，在揽储压力(lì)不(bù)大的基础上，银(yín)行(xíng)自(zì)身也(yě)有(yǒu)动力去下调(diào)存款(kuǎn)定(dìng)价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限调整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面(miàn)银行息(xī)差压(yā)力大是普遍现象，此(cǐ)次(cì)政策调整有望带动(dòng)中(zhōng)小银行(xíng)主(zhǔ)动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一(yī)方面(miàn)，由于此前经(jīng)济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观(guān)预(yù)期被放(fàng)大，大量(liàng)资(zī)金(jīn)集中在银行(xíng)存款端，此次存(cún)款利(lì)率下(xià)调也有望带动(dòng)存款资金的释放(fàng)，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知(zhī)释(shì)放了以下(xià)信号：①减轻(qīng)银行息差(chà)压力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银(yín)行(xíng)的对公活期成本下降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)价(jià)叠(dié)加(jiā)资产端让利压(yā)力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有利于(yú)增强银行内生资(zī)本补充能(néng)力(lì)；②减少企(qǐ)业(yè)及居民的短期存(cún)款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来看，本次下(xià)调对市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下两点：①规(guī)范银行的(de)协(xié)定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争。此前(qián)，部分中小银行的协定存款和(hé)通知存(cún)款定价(jià)过(guò)高，会对遵守自律(lǜ)机(jī)制、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本次上限下(xià)调(diào)后会(huì)普遍降低(dī)中小(xiǎo)行协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行间(jiān)揽储恶(è)意竞争，而对股份行及(jí)国有大行影响较(jiào)小。②长端利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对(duì)公客(kè)户活期存款收益向(xiàng)对(duì)私客户看(kàn)齐，一方面有助于(yú)缓(huǎn)解商(shāng)业银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整降低了银行负债成(chéng)本(běn)，目前上市银(yín)行协定存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定(dìng)协定(dìng)利率上(shàng)限后，预(yù)计行业(yè)资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面(miàn)可(kě)以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻银行负债及经营(yíng)压(yā)力。此外，银行负债端成本(běn)的下(xià)降使得银行盈利能力增强，进(jìn)一(yī)步(bù)打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的确定性信号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率是否还(hái)有进一步下(xià)降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：近(jìn)年(nián)来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的(de)非对称下行使(shǐ)得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管下(xià)限，经营压力倒(dào)逼存(cún)款(kuǎn)利率有进一(yī)步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持实(shí)体(tǐ)经济(jì)，政策导向下贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行在存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和(hé)博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)份额考(kǎo)核压力使得(dé)各行(xíng)下调存(cún)款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市(shì)银(yín)行存量存款平(píng)均成本(běn)率基本持平。贷(dài)款和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》规(guī)定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期(qī)，有利于降(jiàng)低全社会无风险收益(yì)率(lǜ)，利(lì)多永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的(de)趋势和(hé)空间。从银行角度(dù)，2018年(nián)以(yǐ)来(lái)由于存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明(míng)显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此(cǐ)同时，贷(dài)款收(shōu)益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行(xíng)息差压力，这使得控制存(cún)款成本尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策(cè)角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持(chí)续推动存款利率下(xià)降，促进(jìn)存(cún)款流向消(xiāo)费和实际投资。短(duǎn)期看(kàn)，存款利(lì)率下调带动流动性继续(xù)进(jìn)入债(zhài)市，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特别是中短期(qī)信用债利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也有(yǒu)可(kě)能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力主动跟进下(xià)调存款利率。长期来看，有望带动存(cún)款利率整体(tǐ)下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压(yā)低全社会利率水平，利(lì)好债(zhài)券，圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗同时股票市(shì)场中(zhōng)，对流动性敏感(gǎn)的(de)股票(piào)也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次(cì)降息释(shì)放的信(xìn)号来(lái)看(kàn)，是否意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一季(jì)度货政例会(huì)均(jūn)表明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”仍是第(dì)一要求，而在(zài)此基础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通(tōng)知存款利率自律上限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利率下(xià)调并不(bù)等于政策利率就必须(xū)进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中国基(jī)金报(bào)：当前利率环境下(xià)，普(pǔ)通投资(zī)者应该如(rú)何守住自己的钱(qián)袋子(zi)？你有(yǒu)什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资(zī)工具应(yīng)该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以及安全性。在(zài)存款(kuǎn)利率下降的背景(jǐng)下，短债基金以及其他固收类基(jī)金(jīn)在具一(yī)定(dìng)流动性的同时，相较活期存款和相当部分的银(yín)行理财产品(pǐn)，具(jù)有一(yī)定的超(chāo)额收益(yì)，是(shì)风险偏(piān)好较(jiào)低和风险偏好适(shì)中投资(zī)者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债(zhài)券市场利(lì)率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对利率水平还是从信(xìn)用(yòng)利差，都(dōu)回到了较(jiào)低历史分位数水平，虽(suī)然债市多头环(huán)境仍(réng)未(wèi)改变，但一(yī)致预期(qī)导致行情走的比较迅速，市场进一(yī)步(bù)盈(yíng)利空间被压缩，若看不(bù)到央(yāng)行货币(bì)政策(cè)增量政策(cè)，后续或进(jìn)入(rù)震荡环境，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下(xià)也(yě)可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量(liàng)选择防(fáng)守类型的产品，规避市(shì)场波动，例(lì)如(rú)货币基金，而短债基金中要选择(zé)久期(qī)短流动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基(jī)金：随着圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗经济高频数据的(de)弱化趋势显现(xiàn)，且4月(yuè)底(dǐ)政治局会议(yì)从疫(yì)情(qíng)后稳(wěn)增长转向(xiàng)中长期(qī)调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期进一步(bù)强化(huà)，因此(cǐ)股票市场也(yě)进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息(xī)策(cè)略往(wǎng)往跑赢市(shì)场。因此(cǐ)在当前环境下(xià)，建议关注行业估值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低(dī)利(lì)率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品。对(duì)普通投(tóu)资(zī)者而言(yán)，如果不(bù)具备相关专业知识，可以选择把投资(zī)理财交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能(néng)力(lì)和风控能力的人士(shì)可通过理财(cái)和投资(zī)试图(tú)跑赢通胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件(jiàn)是做好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏好(hǎo)的方向和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降(jiàng)，为保(bǎo)持(chí)资(zī)金保值增值，投(tóu)资者在评估自身风(fēng)险承受(shòu)能力后可(kě)适当考虑公募货币基(jī)金、公募中短债(zhài)基金、商业银行现金(jīn)管理类产品(pǐn)等风险(xiǎn)等(děng)级较(jiào)低、支(zhī)取(qǔ)相对(duì)灵活的产品。

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