北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年(nián)度(dù)股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答(dá)了来自(zì)全球投资者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观(guān)点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的(de)交易(yì)，第(dì)一(yī)个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权(quán)提高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很(hěn)好，我们有很多产品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购买(mǎi)，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难(nán)的(de)行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严(yán)峻的(de)行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写明了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关部门积极(jí)地进行了(le)合作，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还(hái)是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你(nǐ)的美(měi)元(yuán)是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的(de)。“铁路(lù)、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要(yào)么(me)放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的(de)芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚(yà)利(lì)桑那(nà)州的(de)部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积(jī)电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找(zhǎo)简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了(le)巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人(rén)可能更(gèng)好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多事情是(shì)不(bù)能掌(zhǎng)控的(de)。人工智(zhì)能可以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且会(huì)取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源方面

　　做了(le)很多(duō)投(tóu)入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在(zài)经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同步(bù)规(guī)划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公(gōng)共事(shì)业(yè)方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的(de)规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么(me)只(zhǐ)有(yǒu)25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直(zhí)以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化(huà)。二(èr)战后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要(yào)求的(de)责任。他们改变(biàn)了(le)很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会(huì)给银(yín)行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐(lè)观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校的(de)孩子和其(qí)他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什么，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要改变人(rén)们(men)未来(lái)的行为方式，风险就必须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的(de)银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他(tā)货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们(men)的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人(rén)知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一(yī)家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一(yī)家技(jì)术(shù)公(gōng)司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息(xī)处(chù)理方(fāng)面，盖可也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地产领域从(cóng)来(lái)不(bù)是(shì)特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很(hěn)多(duō)地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所(suǒ)有者(zhě)会(huì)变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经历了(le)一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其(qí)他一(yī)些问(wèn)题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可(kě)持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们(men)一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的(de)建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而(ér)总是会(huì)去改善一个体系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的投(tóu)资(zī)机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化(huà)和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的(de)两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希(xī)尔被(bèi)认为是一个(gè)国(guó)家的(de)资(zī)产而(ér)非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国(guó)家的经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格(gé)继任后，他(tā)仍(réng)会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同(tóng)时对(duì)股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股(gǔ)内(nèi)在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们会成为活(huó)跃的(de)股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩(hái)子(zi)拥(yōng)有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈(tán)论这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志(zhì)与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高但(dàn)没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及(jí)他们的(de)建议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的(de)事情(qíng)，而有些人(rén)则(zé)用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的(de)成长阶段，让他(tā)们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出(chū)，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需(xū)要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对(duì)方，而(ér)且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他(t新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗ā)产生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和(hé)热(rè)爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书(shū)的排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的(de)位(wèi)置。试想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再(zài)找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位？”

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