北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数(shù)据(jù)远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对货币(bì)政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第(dì)一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和(hé)白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空(huáng)金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率(lǜ)继续(xù)攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协会预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了(le)历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息(xī)周期(qī)，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继续下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员(yuán什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空)们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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