在(zài)股市高点成立的(de)主动权益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其(qí)中，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益和(hé)导向开展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司(sī)发将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物布(bù)公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期(qī)开(kāi)放基金最近(jìn)一(yī)个开(kāi)放期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监(jiān)管报告(gào)和(hé)信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐(zhú)月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权(quán)益市(shì)场表现(xiàn)不好(hǎo)时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发行将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物(xíng)节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部分基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力去(qù)做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高点入市就(jiù)容易(yì)出现一段时间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时(shí)要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行(xíng)产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以(yǐ)，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规(guī)模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制(zhì)在(zài)基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长(zhǎng)期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定程度的(de)影响，甚至可(kě)能打击(jī)投资者(zhě)的投(tóu)资(zī)信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的(de)购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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