自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季(jì)报的(de)披(pī)露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对(duì)后市(shì)的基本(běn)看(kàn)法。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，仍(réng)坚持了(le)自(zì)己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，但直言(yán)客(kè)观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基(jī)金(jīn)一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金(jīn)中规(guī)模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管理的(de)4只基金基本(běn)维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的(de)配(pèi)置，另外，在(zài)区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在(zài)季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而(ér)理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的(de)基(jī)金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一季(jì)度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去年(nián)底(dǐ)持平(píng)，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会(huì)清晰(xī)写(xiě)道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来(lái)充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自(zì)己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于(yú)可(kě)积(jī)累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具体行业和(hé)企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未来更(gèng)可(kě)能做出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐(zuò)标系(xì)，希望(wàng)能(néng)正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资(zī)者带(dài)来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告并(bìng)对财务(wù)数(shù)据进行系(xì)统整理(lǐ)和(hé)分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形(xíng)成的(de)定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级一季(jì)度末前(qián)五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四(sì)季(jì)度末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为(wèi)新科(kē)技技(jì)术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国(guó)际(jì)关系不确(què)定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对(duì)乐观，投(tóu)资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价(jià)值(zhí)积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分(fēn)认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益(yì)预(yù)期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈(chéng)现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的(de)处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持(chí)续(xù)加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复(fù)苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让(ràng)投资(zī)者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初(chū)欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得(dé)了(le)边际(jì)资(zī)金的(de)巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等(děng)行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面一(yī)般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续(xù)3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一(yī)季度(dù)的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十(shí)大重仓股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对(duì)一(yī)季度(dù)热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了(le)自(zì)己最新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究获(huò)得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都(dōu)可(kě)以做选择，但(dàn)终其(qí)一生最重要的其实也就是(shì)那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每(měi)一(yī)次关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的(de)一二手房销(xiāo)售持(chí)续(xù)恢复，部分行业(yè)已经进(jìn)入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经济(jì)带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域(yù)医(yī)学是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务为核(hé)心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全(quán)国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先的(de)医(yī)学诊(zhěn)断信息(xī)整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在(zài)一(yī)季度退出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音在度过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了明显改善(shàn)。货(hu范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音ò)币政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松(sōng)管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不(bù)是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看(kàn)到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估(gū)值依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在(zài)所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动(dòng)对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次(cì)季(jì)报披露时反(fǎn)复(fù)强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市(shì)场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来(lái)市(shì)场(chǎng)，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露(lù)的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大(dà)的变化(huà)，仍然坚持(chí)自(zì)下(xià)而上精(jīng)选(xuǎn)个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免(miǎn)加仓(cāng)力(lì)度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对国(guó)内资(zī)本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分(fēn)析，二(èr)季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现(xiàn)金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到(dào)很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不(bù)必总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心(xīn)更加平(píng)静(jìng)。我们对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。期待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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