当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达(dá)三(sān)个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议(yì)院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了(le)一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部(bù)暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第(dì)一(yī)共和银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然(rán)而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国(guó)经济和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的(de)约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是(shì)历史(shǐ)极低(dī)库(kù)存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日(rì)偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美(měi)国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的(de)美(měi)国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目(mù)前是(shì)季节性增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需(xū)报(bào)告发布后可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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