如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果(g再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了uǒ)把周期(qī)缩短(duǎn)到二(èr)季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间浮现出(chū)的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本(běn)市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的(de)业内人(rén)士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了(le)日本股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注(zhù)日本市(shì)场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的(de)涨幅(fú)超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本日(rì)元(yuán)融资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国(guó)际(jì)市场上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资的(de)需(xū)求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前(qián)提(tí)下推进(jìn)经营并公(gōng)布(bù)改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在(zài)近期公布财(cái)报时(shí)，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回(huí)购规模将进(jìn)一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动下(xià)，许多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑(huò)的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了(wàng)成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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