如(rú)果(guǒ)要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了(le)日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又(yòu)净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资(zī)者对(duì)日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循(xún)环。

　　一个(gè)值得留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法国全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失(shī)落全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投(tóu)资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最(zuì)初由(yóu)已故前(qián)首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行(xíng)眼下(xià)依(yī)然处(chù)于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积极因素(sù)，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目(mù)前是七(qī)国(guó)集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或(huò)将(jiāng)延续(xù)下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低(dī)位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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