北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大(dà)流行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了(le)有利的(de)发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数(shù)据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了企业(yè)融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发(fā)布的(de)信息，并评估其(qí)对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到(dào)就业市场(chǎng)出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行(xíng)系(xì)统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实(sh大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了í)体经济(jì)蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息(xī)周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍(réng)在高(gāo)位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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