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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础设施(shī)机(jī)构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银(yín)行(xíng)间金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)内投资(zī)者(zhě)需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议(yì)，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清算(suàn)业务的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况适时(shí)调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停(tíng)牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理(lǐ)情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价(jià)格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市(shì)场(chǎng)的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐(cān)饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以(yǐ)及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来(lái)自于马来西(xī)亚国内(nèi)消费需(xū)求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的(de)一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因(yīn)来自于(yú)产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少需(xū)要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定(dìng)的(de)，不会因为(wèi)原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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