自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方(fāng)达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春(chūn)等(děng)一季度投资(zī)情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的(de)基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的高仓位蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技术(shù)革命，但直言客观上当(dāng)下的研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值(zhí)占(zhàn)基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上(shàng)。不(bù)过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维持(chí)和去年底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上(shàng)配置(zhì)的(de)更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时(shí)全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在(zài)结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅(máo)台(tái)再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所(suǒ)管理规(guī)模基本和去(qù)年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今年(nián)一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报(bào)中都会清晰(xī)写(xiě)道(dào)自(zì)己的投(tóu)资(zī)思路，这一(yī)次也不例(lì)外(wài)，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的(de)发展，等到它们(men)用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的(de)优势之(zhī)一在(zài)于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一(yī)目标的(de)最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级的(de)经(jīng)验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估(gū)值(zhí)过高(gāo)，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司(sī)都(dōu)会给投(tóu)资者带来(lái)长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段(duàn)之一。在(zài)定期(qī)报(bào)告(gào)中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会反映(yìng)在(zài)财务(wù)数据(jù)中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的财(cái)务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正确(què)评判(pàn)这家公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的(de)因(yīn)素(sù)，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科(kē)技技(jì)术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度(dù)的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全球比较(jiào)优势的(de)高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓(cāng)持(chí)股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观(guān)，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市(shì)场定价(jià)中(zhōng)未被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股(g蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句ǔ)市(shì)场一(yī)季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对(duì)于投资(zī)人(rén)而言，在(zài)新信息的(de)处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市(shì)场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持(chí)续加杠(gāng)杆的(de)动力(lì)不强，复苏(sū)力(lì)度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复(fù)杂环境下(xià)各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未(wèi)来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货(huò)币政策调整决策时(shí)愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能(néng)自动内(nèi)容(róng)生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的(de)巨量涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构短时(shí)间(jiān)剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加(jiā)剧(jù)了(le)市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地(dì)产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连(lián)续(xù)3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液(yè)，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一(yī)只(zhǐ)仍(réng)保留(liú)在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也从上一(yī)季度的第二(èr)大重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进(jìn)行了(le)积(jī)极的研究，方向上非常认(rèn)同其(qí)很可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的(de)技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的(de)价(jià)格买入预期(qī)收益率更(gèng)高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不(bù)断(duàn)学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积(jī)极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要(yào)城市(shì)的(de)一(yī)二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存(cún)周期的(de)尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只需(xū)要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一(yī)如当下(xià)的(de)证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域(yù)医(yī)学(xué)是(shì)一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为(wèi)核心的高科(kē)技服(fú)务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季(jì)度新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善(shàn)。货(huò)币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到(dào)是积(jī)极的(de)因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决的(de)出路。投资者当(dāng)前(qián)选择(zé)承(chéng)受市场波(bō)动对应的(de)预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的(de)主(zhǔ)投大消费(fèi)板块(kuài)的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而非择时的投资(zī)风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需(xū)要时间修(xiū)复资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二(èr)季(jì)度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及时救助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了(le)继续(xù)关(guān)注整(zhěng)个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公(gōng)司在过去(qù)几年(nián)始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加(jiā)优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

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