国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场走势(shì)将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目(mù)前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美(měi)联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突(tū)破内部(bù)风(fēng)险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存(cún)款基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一(yī)系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和(hé)的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在(zài)成(chéng)本(běn)分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的(de)应急(jí)和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的(de)成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续(xù)推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映(yìng)核心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持(chí)续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本不存(cún)在(zài)悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多影响(xiǎng)的(de)是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴(wú)梓杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的(de)会后(hòu)发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市(shì)场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险事(shì)件余波反(fǎ安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方n)复(fù)，不(bù)断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联(lián)储(chǔ)还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵(guì)金(jīn)属市场的(de)逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是(shì)美债实(shí)际(jì)利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算(suàn)体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱(qū)动的(de)逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示(shì)，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多(duō)，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同(tó安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方ng)时基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留(liú)头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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