美国债务上限危机暂时(shí)“告一段落”——美(měi)东时间(jiān)5月31日，美国国会众议院通过了一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，隔日参议院通中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥过，根(gēn)据法案政府开支将受到上(shàng)限制(zhì)约直至2024年结(jié)束，但可以避免(miǎn)发(fā)生债(zhài)务违约。根据(jù)美国国会(huì)预(yù)算办公室数据，目前(qián)美国联邦债务规(guī)模约为31.46万亿(yì)美元，占其国内生(shēng)产总值比例已超(chāo)过(guò)120％，相当于每(měi)个美(měi)国人(rén)负(fù)债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二(èr)战以(yǐ)来(lái)，美国已103次调整债(zhài)务上限(xiàn)，尽管未(wèi)曾出现(xiàn)过实质性债务(wù)违(wéi)约(yuē)，但债务(wù)上限危机(jī)仍可从市场预期、流动(dòng)性、风险偏好、借(jiè)贷成(chéng)本等(děng)机制(zhì)作用(yòng)于(yú)全球金融、实物资产(chǎn)。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士对(duì)《中国基金报》记者表示(shì)，在目前美国债务上限情景下，中长期看美债上(shàng)限违约(yuē)风(fēng)险难以忽(hū)视，亚洲等新兴市场(chǎng)股票(piào)表现将更具韧性，而(ér)市场关(guān)注的重点(diǎn)也(yě)将重新回到(dào)美联(lián)储的货币(bì)政策上来。

　　危(wēi)机(jī)暂缓新兴市场股票表现更(gèng)具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来美国政府债(zhài)务共(gòng)有22次触及法定上限，每次(cì)债务上限触及后均(jūn)得(dé)到了上调或暂(zàn)停，只是经历的时间(jiān)长短不同。

　　彭博(bó)数据(jù)显示，2011年债务上(shàng)限解决前后，标(biāo)普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限(xiàn)解(jiě)决前后，标普500指数最大(dà)下调幅(fú)度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危机谈(tán)判过程中，亚洲(zhōu)市场反应参差(chà)，日(rì)经225指数创1990年以来新高，香港恒生(shēng)指数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞(ruì)银财富管(guǎn)理投资总监办公室（CIO）对记(jì)者表(biǎo)示，尽管美国彻(chè)底违(wéi)约(yuē)的(de)可能性(xìng)非常低，但此前因为市场担忧发生发(fā)生违约，很多国家和行业都(dōu)遭到抛售，但这次亚洲市场表现(xiàn)相对于美国(guó)和发达市场更具韧性，得(dé)益于较佳的(de)盈利增(zēng)长前景和具(jù)吸引力(lì)的(de)相(xiāng)对估值(zhí)，尤(yóu)其看好(hǎo)中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认(rèn)为，盈(yíng)利才是关键催化剂(jì)。中国今年首季盈利增(zēng)长(zhǎng)较去年第四季有所(suǒ)改善(shàn)，有助(zhù)提振对中国资产的信(xìn)心。与亚洲其他地区(qū)（日(rì)本除外）相比，中国股市(shì)的估值似乎被低(dī)估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除(chú)外(wài)）全球市场策(cè)略师赵耀庭也对记者表示，债(zhài)务协(xié)议(yì)的顺利(lì)通过消除了美(měi)国乃至(zhì)全(quán)球面临的一个不明(míng)朗因素，进而短暂(zàn)提振市场情绪(xù)。中航(háng)信托宏观(guān)策略总监吴(wú)照银对记者称，因投资(zī)者对两党达(dá)成一致有(yǒu)确定(dìng)的预期，所以(yǐ)近(jìn)期美国以及全球资本市场并(bìng)没有(yǒu)对美国债务上限问题过度反应，整体表现平(píng)稳。

　　中长期看美债上限违(wéi)约风险难以忽视

　　目前(qián)来看，主流大类资产对(duì)于美(měi)债危(wēi)机的叙事反(fǎn)应都较为平淡，但野村东方国际证券(quàn)资产管理部总(zǒng)经理兼投资(zī)总监肖(xiào)令(lìng)君对记者表(biǎo)示，从中长期的资产(chǎn)配置角度(dù)出发，诸如(rú)美(měi)债(zhài)上限等(děng)类(lèi)似的尾部(bù)风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下(xià)行风险，主要考虑两点：一是多元化低相关性资产配(pèi)置(zhì)、二是支付保险费(fèi)的另(lìng)类策略，为组合(hé)提供下行保护。回顾美(měi)债上限危(wēi)机(jī)历史(shǐ)，看到避(bì)险资产如美(měi)元、美债、黄金(jīn)在通(tōng)常(cháng)较风(fēng)险(xiǎn)资产呈现(xiàn)明显(xiǎn)的超额(é)收(shōu)益(yì)，因此(cǐ)组合(hé)配(pèi)置中保有(yǒu)一(yī)定比例的(de)避险(xiǎn)资产有助对冲投资组合(hé)波动。”肖令(lìng)君进一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄(huáng)金与(yǔ)美(měi)债季度展(zhǎn)望中也提到，黄(huáng)金作为典型的(de)避险资产，国际金(jīn)价(jià)将有(yǒu)支(zhī)撑，短期或(huò)继续走高(gāo)，因(yīn)为美债利(lì)率短期内(nèi)仍会高位震荡，通胀不确(què)定性仍然(rán)较高，同时全球整体风险因素(sù)在提高。

　　肖令君还提(tí)到，另一方面，极(jí)端危机(jī)环境下(xià)，大类资产会(huì)呈现同涨同(tóng)跌(diē)的特征，如2020年3月极(jí)度(dù)恐(kǒng)慌(huāng)时(shí)期，市场无差别抛售一切资产增持现金(jīn)，传统避险(xiǎn)资产(chǎn)随同风险资产一起下跌，因此以期权保护组合下(xià)行风险是另(lìng)一种方式。美债违约(yuē)并非我(wǒ)们的基(jī)准假设(shè)，如果出现(xiàn)此类尾部风险，做多波动率、以(yǐ)及做(zuò)空(kōng)风险资产(chǎn)的衍生品(pǐn)策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首席美(měi)国(guó)经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用(yòng)市场的(de)最(zuì)佳(jiā)非对称对冲策略是做空美国高评级银(yín)行（评级下(xià)调、对手方(fāng)、杠杆担忧）、美(měi)国寿险企业(yè)（CRE敞口(kǒu)、高杠杆(gān)、估值紧(jǐn)绷(bēng)）和美国(guó)REIT（出现更(gèng)严重的(de)衰退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则对记(jì)者表示，美债(zhài)上限的提升，将促进美联(lián)储停止紧缩(suō)货币政策，对美股也是一大利好。他还(hái)认为(wèi)，美国政府的财政支出得到了保证，在两(liǎng)年内可(kě)以继续举(jǔ)债。最近(jìn)两周的美债谈(tán)判(pàn)关(guān)键期(qī)，美国三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的市场(chǎng)报以乐(lè)观。可见随(suí)着美债上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)的(de)尘埃落(luò)定(dìng)，美股仍有望进(jìn)一步有(yǒu)良好表现。

　　市场重点再(zài)次回到(dào)

　　美国财政(zhèng)政策和货币政策(cè)上

　　美国参议院已经(jīng)投票通(tōng)过(guò)债务上限法案，市(shì)场关注(zhù)焦点再(zài)度(dù)回(huí)到(dào)美(měi)国未(wèi)来的财政政策和货币政(zhèng)策(cè)上。肖令君(jūn)认为，如果未出现黑天鹅事件，预计(jì)联储仍将(jiāng)贯彻数据依赖原则，联储(chǔ)可能会持续关注就业数据和工商中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥业运行(xíng)情(qíng)况(kuàng)，等待市场自(zì)然降温至(zhì)浅萧条(tiáo)后再开启降息，年内降(jiàng)息的乐观预期存在修正可能(néng)。

　　肖令君还(hái)称(chēng)：“从(cóng)经(jīng)济数(shù)据上(shàng)看(kàn)，美(měi)国经济韧(rèn)性好于预期(qī)，如(rú)果年核(hé)心PCE指标(biāo)继(jì)续反弹走高，不排除联储还(hái)会继续(xù)加息的可能，但加息周期(qī)已接近(jìn)尾声，利(lì)率基(jī)本见顶的趋势不会改变，因(yīn)此预计加(jiā)息对市场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务上限协议通过后，美国财政部预(yù)计将可于未来7个月(yuè)发行逾6000亿美元的国债(zhài)。随着市场流动(dòng)性收(shōu)紧(jǐn)，这或(huò)将(jiāng)产(chǎn)生显著的(de)吸(xī)力作用。债券收益率或将随(suí)着资本流出经济(jì)而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来美国(guó)财政部(bù)的(de)工作重点是如(rú)何为美(měi)债找到买(mǎi)家，其中有三个重要看点，即第(dì)一，美联(lián)储现在(zài)仍在缩表周期(qī)，接下来是否要调整货币政(zhèng)策(cè)停止缩表(biǎo)抛售美债；第二(èr)，以中国为代表(biǎo)的贸易顺差国是否购买美债(zhài)；第三，美(měi)国国内普通家庭可能成为(wèi)购买美债(zhài)异(yì)军突起的(de)力量。

　　黄俊(jùn)进而分析称，美联储(chǔ)现(xiàn)在(zài)仍在缩(suō)表周(zhōu)期，接下来是否(fǒu)要调整货币政策停止缩表抛售美债。如(rú)果美联储缩表卖出美债，美国财政部(bù)发行美债（向市场卖出）这无疑会给美债(zhài)市(shì)场造成极大抛压。他总(zǒng)结道，美债的(de)重新发(fā)行，有可能促使美联(lián)储美联(lián)储停(tíng)止加(jiā)息和缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明(míng)中(zhōng)删(shān)除了此前暗示(shì)未来还(hái)会加息的措辞，需要关注6月利率决议中美(měi)联储是否(fǒu)能进(jìn)一步确认停止(zhǐ)紧缩的(de)态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥