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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀(zhàng)实质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联(lián)储(chǔ)仍然可(kě)以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的(de)境外机(jī)构(gòu)投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的(de)境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成(chéng)为场外(wài)结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一(yī)个交(jiāo)易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司(sī)后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于(yú)该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第(dì)十(shí)次加息(xī)，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来(lái)，油(yóu)脂市场的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库存出艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的(de)预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项(xiàng)调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来(lái)西(xī)亚(yà)截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自(zì)于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现货价差(chà)高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代(dài)性(xìng)能大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作(zuò)为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量(liàng)季(jì)节(jié)性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累(lèi)库(kù)必(bì)将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不(bù)过，油(yóu)脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的(de)减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固(gù)定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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