国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会(huì)议(yì)，为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负(fù)责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思间4月28日的(de)声(shēng)明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的(de)地(dì)区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的(de)单(dān)边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联(lián)储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济(jì)数据显示(shì)，美(měi)国(guó)一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国(guó)当前(qián)经济的(de)脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持(chí)续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息的态(tài)度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前(qián)市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望(wàng)公(gōng)布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发(fā)的信贷收(shōu)缩(suō)等(děng)方(fāng)面的观点(diǎn)论述(shù)。特别(bié)是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等明(míng)显鸽派暗(àn)示(shì)，则(zé)无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储(chǔ)备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市(shì)场和美(měi)联(lián)储对于后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策(cè)之间的预(yù)期差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹(yóu)存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新(xīn)增非(fēi)农就业人(rén)数(shù)还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变化(huà)使得(dé)贵金属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资(zī)产配置(zhì)的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预测(cè)，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关键数据(jù)较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同时基本(běn)面(miàn)因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场容(róng)易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议(yì)这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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