国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视(shì)。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助协议(yì)以维持该银行运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美(měi)国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银(yín)行股价在接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自(zì)美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官(guān)员(yuán)正在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力(lì)行(xíng)动解决(jué)硅谷(gǔ)银(yín)行越来(lái)越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确(què)发(fā)现(xiàn)了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联(lián)储(chǔ)的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围的银(yín)行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售证券的(de)未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下令萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日(rì)期(qī)间受严(yán)重风暴影响的(de)地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(n萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌óng)产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等(děng)国(guó)撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨(chén)向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他(tā)也(yě)表示(shì)，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆(bào)发以及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明(míng)方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)鲍(bào)威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产(chǎn)将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出(chū)现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多(duō)因素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的(de)压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀(zhàng)回归(guī)波(bō)折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落地后的(de)一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力(lì)的(de)回(huí)落(luò)压力(lì)。因此，他(tā)预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设(s萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌hè)下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市(shì)场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价(jià)格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美(měi)联储5月利(lì)率(lǜ)决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而(ér)未(wèi)决，投资(zī)者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会(huì)议(yì)给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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