周(zhōu)一(yī)的股市(shì)震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周5个(gè)交易日(rì)市场总体下跌(diē)期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理性(xìng)操作模式，在股市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投资价值被资金看好，而(ér)高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估值仍在低(dī)位，多家机构(gòu)仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前(qián)

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上周5个(gè)交易日(rì)，5天股(gǔ)市(shì)调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜首，单(dān)日净买入金额(é)接近(jìn)5亿元，目(mù)前(qián)仍处(chù)于估值(zhí)低(dī)位(wèi)的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也(yě)位居净(jìng)流(liú)入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市买(mǎi)入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑(jí)，在(zài)游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空(kōng)间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更(gèng)多(duō)结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作(zuò)热(rè)度回落，波(bō)动率偏高(gāo)的(de)情况下(xià)，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机(jī)构分析，由(yóu)于近日以游(yóu)戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度(dù)有(yǒu)所(suǒ)回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看(kàn)，资金(jīn)还会长期关注数字化对生产力(lì)的提升，因此，包括计(jì)算机、互(hù)联网和传媒等调整下来(lái)的行业，可能会继(jì)续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌。前(qián)期(qī)部(bù)分板(bǎn)块短期上(shàng)冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈(yì)资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板块内部出(chū)现分化，获利兑现需(xū)求叠(dié)加(jiā)经济数据不及预期，权(quán)重板块回(huí)调(diào)带动(dòng)大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特估(gū)”或(huò)有(yǒu)望引领低估(gū)值央企的(de)价(jià)值重(zhòng)估，有基本面支撑的(de)低两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背(bèi)景下，部分企业因为自(zì)身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平(píng)等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍(réng)旧处(chù)于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可(kě)能(néng)；从(cóng)中期看，整体大金融当前(qián)估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情(qíng)板(bǎn)块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的(de)净卖(mài)出。

　　从资金净流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净流出资金也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净(jìng)流(liú)出现象，华夏(xià)、南(nán)方(fāng)、富(fù)国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公募机构(gòu)评(píng)价，基建板(bǎn)块(kuài)受益于“一带一(yī)路”板块前期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到(dào)获(huò)利盘(pán)的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的(de)整体(tǐ)机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净流(liú)出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续(xù)披露，非银金融业绩超(chāo)预(yù)期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下(xià)调，经济温和复(fù)苏下(xià)行(xíng)业景气(qì)度有望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块(kuài)，民(mín)生加银基(jī)金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受(shòu)上年同(tóng)期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年(nián)二季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改革的持(chí)续推(tuī)进下(xià)，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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