2022年是国(guó)内(nèi)实施“双碳(tàn)战略”的攻(gōng)坚(jiān)之年(nián)，作为新能源的(de)重点领(lǐng)域，光伏设(shè)备行业(yè)备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶持和(hé)行业(yè)高(gāo)成长性背景下，上市企业(yè)产量不断扩大，营收(shōu)、归母净利(lì)润不断增长(zhǎng)，但行业(yè)内上中下游板块的盈利(lì)能(néng)力分化(huà)严重，亟待引起注意。

　　金融界上(shàng)市公司研究院的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，光伏(fú)设备产业(yè)链盈利参差不(bù)齐。光伏设备(bèi)行业主要分为5大板块(kuài)，分别是上游的硅(guī)料硅片生产加(jiā)工(gōng)板块，中下游(yóu)的光伏加工(gōng)设(shè)备(bèi)、逆变器、光伏辅材(cái)和(hé)光伏电池组件。利润结构(gòu)整体呈(chéng)现金(jīn)字塔(tǎ)结构，上游板块处于金字塔(tǎ)底层(céng)，2022年3家相关企业(yè)净增(zēng)长的利(lì)润贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家企业总体(tǐ)利润贡(gòng)献度小，且毛利率不足20％，企业间(jiān)的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价(jià)格(gé)下行预期增加，结合对企业经营数据变化的分(fēn)析，可以(yǐ)看出(chū)：光(guāng)伏设备(bèi)的上(shàng)游将迎(yíng)来降价与去库存(cún)阶(jiē)段，这对于中下游企业来说意(yì)味着原材料(liào)成(chéng)本得到控制，利于企业经营能力提升(shēng)。

　　归(guī)母净利润突破千亿，八成(chéng)企业利润增(zēng)长

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单(zuò)为清洁能源重要方向(xiàng)的光伏设(shè)备(bèi)，市(shì)场加大对上(shàng)市(shì)公(gōng)司的扶持力度。金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院统(tǒng)计(jì)发现，行业中(zhōng)48家上市公司，有(yǒu)33家2022年(nián)获得的(de)政府(fǔ)补助较(jiào)2021年增加；累计获得(dé)政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与(yǔ)之(zhī)同步的是上市企业经营规(guī)模不断扩大，利润增(zēng)速可观。产量方面来看，根据(jù)国家能源局数据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片(piàn)产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片(piàn)产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造端产量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏设(shè)备行业实现归(guī)母净利(lì)润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净(jìng)利润增速达(dá)到(dào)162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以(yǐ)及100％以(yǐ)内的企业，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅(jǐn)有(yǒu)福(fú)斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业(yè)第2。公司在去年电池片环(huán)节尤其是大尺寸电池(chí)处于供不(bù)应求的状态，年内累计(jì)实现电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利(lì)能力持续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行业归母(mǔ)净利(lì)润增(zēng)速(sù)居前的企业

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　上游板(bǎn)块毛利率2年增(zēng)长(zhǎng)20个(gè)百分(fēn)点，3家企业净(jìng)利润贡献过半

　　光伏(fú)设备(bèi)行业整体毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛(máo)利率分析(xī)发现，上中下(xià)游呈(chéng)现的结果参差不齐，上(shàng)游硅料硅(guī)片享受到光伏产(chǎn)业的(de)红利，行业(yè)有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛(máo)利率较高；而(ér)中下游(yóu)多数板块毛利率不(bù)及行(xíng)业(yè)平均。

　　数据显示，上(shàng)游(yóu)的硅料硅(guī)片2020年毛(máo)利(lì)率(lǜ)为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏电池组(zǔ)件。但(dàn)2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛利率最高(gāo)的板块(kuài)。

　　硅料(liào)硅片板块(kuài)毛利率(lǜ)较快提(tí)升(shēng)，首先是源于供(gōng)不应求背景下的涨价。作为光(guāng)伏设(shè)备行业的原材料(liào)方，硅料硅片板块可以形容其(qí)为“卖(mài)铲人”。2022全年(nián)虽(suī)然硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片价格(gé)依然处于高位(wèi)。特别是上半年硅片(piàn)价格持续高位运行，硅片需求端旺(wàng)盛之(zhī)下，众(zhòng)多(duō)硅片、电池厂(chǎng)商(shāng)纷纷与硅料(liào)企业签(qiān)订(dìng)巨额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游(yóu)的头部企(qǐ)业代表之一通威(wēi)股(gǔ)份，曾(céng)在2022年报中(zhōng)提及(jí)量价双升，指(zhǐ)出受益于多晶硅产能缺口，相(xiāng)关产品持续扩产，价格同比上涨(zhǎng)显著，进而(ér)带动毛利(lì)率提(tí)升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块(kuài)进入(rù)壁垒高，深耕该领域的(de)企业容易形成规(guī)模效应。这一板块仅(jǐn)有3家上市公司(sī)，不容易形成恶性(xìng)竞争(zhēng)。2022年，3家企业业(yè)绩均(jūn)呈现爆发(fā)式(shì)增长，平均归母净利润(rùn)增速为172％，特别是大(dà)全能源2022年归母净利润(rùn)191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是(shì)，48家光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业2022年累(lèi)计(jì)归母净利润增(zēng)长606.30亿(yì)元，而通威(wēi)股份、大全能源和TCL中环3家(jiā)硅料(liào)硅片企业归母净利润就增长了337.05亿元(yuán)，占(zhàn)比为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共实现归母(mǔ)净利润516.66亿元，占光(guāng)伏设备行业整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家(jiā)硅料硅片企业经营情况

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两大板(bǎn)块平均毛利率不(bù)超17％

　　相比风光的上(shàng)游，中下(xià)游(yóu)涉及(jí)光伏(fú)电池组件、光伏辅材(cái)等(děng)领域参与厂商较多(duō)，企(qǐ)业间(jiān)竞争激烈。整体而(ér)言，光伏设备中下(xià)游板(bǎn)块2022年毛利率呈现下行(xíng)趋势(shì)，45家企(qǐ)业(yè)平(píng)均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而(ér)影响公司盈利(lì)情况。上游硅料(liào)硅片爆赚的(de)背后，是中下游45家(jiā)企业2022年归(guī)母净(jìng)利润累计增长269.25亿元，净(jìng)利润增长贡献没(méi)有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率(lǜ)数据来(lái)看，中(zhōng)下游领域的光伏加工设备和逆变器毛利率3年来(lái)基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)毛利(lì)率(lǜ)下滑明显，特(tè)别是光(guāng)伏(fú)电池组件成为毛(máo)利率最低(dī)的板块。

　　表格：光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业不同板块的毛利率情况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市(shì)公司，平(píng)均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头部企(qǐ)业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天机电、协(xié)鑫(xīn)集(jí)成(chéng)和亿(yì)晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅(fǔ)材板块(kuài)涵(hán)盖18家企业，企业数量较多竞争(zhēng)激烈。这(zhè)一板块毛(máo)利率2020年以来(lái)逐(zhú)年下滑(huá)，2022年平均毛利率为16.85％。其(qí)中(zhōng)，由于原材料涨(zhǎng)价(jià)等因素(sù)影响，福(fú)莱特(tè)的主业光伏玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个百(bǎi)分点，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板块有6家企业，数(shù)量相对(duì)较少，板(bǎn)块整体毛(máo)利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变(biàn)器板块(kuài)的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去(qù)年逆(nì)变器全球出(chū)货量达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机量已突(tū)破340GW，逆(nì)变(biàn)器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货(huò)周(zhōu)转速(sù)度放慢，中下游盈利能力有(yǒu)望改(gǎi)善

　　光伏设备行(xíng)业上游“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行(xíng)业(yè)写照，而(ér)自2022下半年硅(guī)料硅(guī)片价格自高位走出下行趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数(shù)硅(guī)片价格下(xià)跌幅度超(chāo)过(guò)30％。根据(jù)中国有色金属(shǔ)工业协会硅业分(fēn)会公布(bù)的最新数据，5月11日(rì)当周M10单晶硅片价(jià)格区间在5.0-5.4元观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单/片，成交均价降至(zhì)5.25元/片，周环(huán)比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均(jūn)价降至7.28元/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅(guī)料硅片企业的经营数据也可看出(chū)硅片价格下(xià)跌对上游(yóu)公司盈利的影响。今年(nián)一季度，大全能源实现归母净利润29.11亿元(yuán)，同比下滑(huá)32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同期增长动(dòng)能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年一季度(dù)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)数据发现(xiàn)，无论是环(huán)比(bǐ)还是同比(bǐ)，相较而言(yán)都有明显下行趋(qū)势，说明当(dāng)前(qián)有库存(cún)积压风险(xiǎn)。以大全能源为(wèi)例，2022年一季(jì)度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业存货周转率变(biàn)化趋势(shì)

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　专业人士认(rèn)为(wèi)，上游硅(guī)料硅片面临(lín)短期供过于求的局面，在清理库存的阶段(duàn)下，硅片价格还有进一步下行空间。这对(duì)于光伏电(diàn)池组件(jiàn)、光伏加工设(shè)备等对中下游板块，将能较(jiào)好控制原材料成本，对提(tí)升毛(máo)利率、营(yíng)收(shōu)率(lǜ)等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单