尽(jǐn)管周五大(dà)幅(fú)反弹(dàn)，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年(nián)四月份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的(de)改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业有(yǒu)望体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(l500万越南盾是多少人民币，1人民币=iàng)与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光(guāng500万越南盾是多少人民币，1人民币=)模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化(huà)的(de)智能手机(jī)产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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