来源：梁中华(huá)宏观(guān)研究(jiū)

　　·概 要 ·

　　美联(lián)储如期加息(xī)25BP，并按计划缩表。坚持加息(xī)的(de)关键仍是通胀压(yā)力太大(dà)。

　　本次美(měi)联储声明较3月有何变化？第(dì)一，重申经济依然稳健，表述修改(gǎi)为“一(yī)季度经济温和增(zēng)长(zhǎng)，就(jiù)业强劲，失业率在(zài)低位”。第二(èr)，重申美(měi)国银行(xíng)稳健，明确银(yín)行风(fēng)险导致家庭和企业信(xìn)贷的(de)收紧。第(dì)三，重申通胀压力，“通货膨(péng)胀(zhàng)仍然(rán)很高，委员会仍然高度关注(zhù)通货膨胀风险”。第四，修改货币政(zhèng)策表述(shù)，重申“委员会评估(gū)货币政策(cè)的滞后影响”，删除“委员会预计一些额外的政策紧缩可能是适当的”。

　　鲍威尔有何表态？关于经济，认为经济可能面临来(lái)自紧(jǐn)缩信贷的(de)阻力(lì)，其(qí)影响还需要时(shí)间来体现(xiàn)；预计美国经济温和增长，有可(kě)能避免(miǎn)衰(shuāi)退，或者是温和衰退(tuì)。关于(yú)加息，本次加息(xī)依(yī)然是共(gòng)识；认为原则(zé)上不(bù)需要利率提高那么(me)高，正(zhèng)在评估是否达(dá)到(dào)限制性水平，认(rèn)为或已(yǐ)经(jīng)达到（或已经接近(jìn)达到(dào)）。关于降息，强(qiáng)调劳动力市场(chǎng)在走弱，但(dàn)依然强劲，薪资水平仍高；通(tōng)胀有所缓和(hé)，但(dàn)依然高企(qǐ)，远高(gāo)于(yú)目(mù)标，降(jiàng)低通胀仍需较长时间，当前降息去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗(xī)并不(bù)合适。关(guān)于银行和债务上限，强调地(dì)区性银行发挥非常重要的作用，不希望大(dà)型银(yín)行进行大规(guī)模(mó)收(shōu)购(gòu)，银行(xíng)业总体上(shàng)有(yǒu)所改善(shàn)，美国银行系(xì)统健康且具有弹(dàn)性。强调应(yīng)及时提高债(zhài)务上限。

　　1

　　如(rú)期加息25BP

　　如期加(jiā)息25BP。2023年5月3日，美联储5月FOMC会议决定(dìng)加(jiā)息(xī)25BP，上调联邦基(jī)金利率区(qū)间至5.0％-5.25％，利率回(huí)升(shēng)至2006年(nián)6月以来的高点。此外，上调准(zhǔn)备金余额利率（IORB）至5.15％，上调隔夜(yè)逆(nì)回(huí)购利率(lǜ)（ON RRP）至5.05％，上调主要(yào)信贷利率(lǜ)至(zhì)5.25％，上调隔夜回购利率(lǜ)至5.25％。

　　按(àn)计划缩表(biǎo)，美(měi)联储将继续减(jiǎn)持美(měi)国国债(zhài)、机构债务和(hé)机构抵押贷款支持证券，上限为950亿美元（600亿美元国债和350亿(yì)美元MBS）。

　　我们认为，美联储坚(jiān)持加息的关键仍在于(yú)通胀(zhàng)压力较大。例如，3月美国核心(xīn)通胀季调环(huán)比仍在0.4％的高位，且(qiě)已(yǐ)经连续(xù)4个月处于高(gāo)位；核心通胀年化同比(bǐ)也仍在4.9％，边际上并没有明显降温(wēn)。本轮(lún)加息是80年代以来最快(kuài)的一次，10次便累计加息500BP。

　　2

　　加息或将结束

　　从(cóng)声明(míng)来看，与2023年3月相(xiāng)比有哪些变化？

　　关于经济(jì)方(fāng)面，重申经济依然(rán)稳健(jiàn)。不过(guò)表(biǎo)述去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗修改(gǎi)为“1季度经济活(huó)动以适度(dù)的速度增长，最近(jìn)几个(gè)月就业增(zēng)长强劲，失(shī)业率(lǜ)保持在低(dī)位”。

　　关于通胀方面，重申通胀(zhàng)压(yā)力。“通货膨胀仍然很高”、“委员会仍然高度关注通货膨胀风险”、“致力于恢复(fù)2％的通胀目标”。

　　关(guān)于加息方面，或将停止加(jiā)息。重申委员(yuán)会将评估货(huò)币政策的滞后影响，“在确定额(é)外的政策紧缩在多(duō)大程度上适合(hé)于(yú)随着(zhe)时间的推移将通货膨(péng)胀率恢复到2％时(shí)，委员会将考虑货币政策的累积紧缩(suō)，货币政策影响经济活动和(hé)通货膨胀的滞后，以及经济和金融(róng)发展”。重点是删除了“委员会预计，一(yī)些额外的(de)政策紧缩可能是适当(dāng)的，以实(shí)现一种货币政(zhèng)策立场”，表(biǎo)明美联储(chǔ)加息或将结束。

　　关于银(去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗yín)行(xíng)风险，重(zhòng)申(shēn)美国银行稳(wěn)健(jiàn)。“美国银(yín)行体系稳健(jiàn)且(qiě)富有弹性”；明确银行风险导致了(le)家庭和(hé)企业信(xìn)贷的收紧(jǐn)（上一(yī)次表述为“可能”），重申这对经(jīng)济、就业和通胀(zhàng)的(de)影响存(cún)在不确定性，“家(jiā)庭和企业信贷条件收紧可能会拖累(lèi)经济活动、就业和(hé)通胀，这些影响(xiǎng)的(de)程度仍不确定(dìng)。”

　　3

　　鲍(bào)威(wēi)尔有何表态？

　　关(guān)于经济，仍期待“软着陆”。美联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)认为，经济可(kě)能面临(lín)来自(zì)紧(jǐn)缩(suō)信贷的阻(zǔ)力(lì)，其影响还需要时间(jiān)来体现（尤其是住(zhù)房(fáng)和投资领(lǐng)域）。不过(guò)明确指出，如果美国(guó)出(chū)现经济衰退，希望是温和的(de)；强调，美(měi)国可能(néng)会出现轻微的经济衰退。

　　关于加息，或已经达(dá)到限制(zhì)性水平。美(měi)联(lián)储在3月议息会议时，就已经在讨(tǎo)论停止加息的问(wèn)题；不过，鲍威尔(ěr)指(zhǐ)出本次加息依然是共(gòng)识，所有人全(quán)票通过，一些政(zhèng)策制定者谈到停(tíng)止加息，但不是本(běn)次会议。

　　对于未来利率(lǜ)终点的问(wèn)题，鲍威尔认(rèn)为原则上不(bù)需要利率提高那么高，正在评估是(shì)否达到限制性(xìng)水平，认为或已经达到(dào)了限制性(xìng)水平(píng)（或已经接近达到），也(yě)就意(yì)味着也(yě)许(xǔ)可以暂停加(jiā)息了。后续政策变化(huà)的关键仍是(shì)审(shěn)视数(shù)据，尤其是通胀。

　　关于(yú)降息(xī)，当(dāng)前并不合适(shì)。鲍威尔强调，美国劳动力市场在走弱，但(dàn)依然强劲，失业率仍(réng)在低(dī)位，薪资水(shuǐ)平仍高，高于2％的通胀(zhàng)水平。整体通胀有所缓和，但(dàn)依然高企(qǐ)，远高于目标水平，降(jiàng)低通胀仍需较(jiào)长时间，当前(qián)降息并不合适。

　　关于银行风险，鲍(bào)威尔(ěr)强(qiáng)调地区性(xìng)银行发挥非(fēi)常重要的作(zuò)用，不(bù)希(xī)望大型银(yín)行进(jìn)行大规模收(shōu)购，银行业总体上(shàng)有所改善(shàn)，美国银行系统(tǒng)健康且具有(yǒu)弹性。银(yín)行危机的(de)影响程(chéng)度目前尚不确定。

　　关于债务上限风险，鲍威尔强调应及时提(tí)高债务上限，如果没(méi)有达成债务协议，经济后果“高度不确定”。此前，美国财政部长耶伦也强调(diào)，如果国会不(bù)尽(jǐn)早采取(qǔ)行动提高债(zhài)务上限，美国(guó)可能(néng)最(zuì)早于6月1日出(chū)现债务(wù)违约。

　　由于美联邦政府触及(jí)31.4万亿美元的法定举(jǔ)债上限(xiàn)，美(měi)国财政部于今年1月(yuè)宣布采取特别措施(shī)，避免联邦政府发生债务违约。美国国会预算办公室5月1日发布的最新报告显示(shì)，美国在6月初耗尽(jǐn)资金(jīn)的(de)风(fēng)险较之前(qián)更(gèng)高。

　　往前看，美国银(yín)行(xíng)风(fēng)险演变(biàn)成系统性风险的概率或有(yǒu)限，但中小银行(xíng)破产或依然会出现(xiàn)。目前市场(chǎng)依然预期美联(lián)储6-7月维持利率水平不(bù)变(biàn)，9月开(kāi)始降(jiàng)息（概率(lǜ)达70％），年内至(zhì)少降息50BP（概率达90％）。我们(men)认(rèn)为，美国(guó)经(jīng)济虽在下滑，但依然有韧性；美(měi)国通胀压力仍大，年(nián)内降息概率或较低(dī)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗