5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部分银行(xíng)相关部门收到《关于调(diào)整协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限的(de)通知》，四大国有银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款自(zì)律上限的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对(duì)公业务，而(ér)通(tōng)知存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货币(bì)政策走向等，记者(zhě)采访(fǎng)了招商基(jī)金研究部首席经济学家(jiā)李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等公募基金公(gōng)司及投(tóu)研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看(kàn)来，本轮调降(jiàng)更多(duō)是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革(gé)深化大背景的考虑。对(duì)银行而言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于(yú)减少存(cún)款定(dìng)价的(de)无序竞争，降低银行负债成本(běn)；同时(shí)本次降息有(yǒu)助于促进(jìn)投资(zī)、消费(fèi)，也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价(jià)格(gé)战(zhàn)激(jī)烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调(diào)。

　　延(yán)续银(yín)行(xíng)存款利率调(diào)降的趋势(shì)

　　中国基金报(bào)记者：四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行为何下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当前调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)了(le)存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)为代(dài)表的债(zhài)券市场利(lì)率(lǜ)和(hé)以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率水平。

　　随后(hòu)，国有大行(xíng)去年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。今年4月(yuè)市场利率定价自(zì)律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定(dìng)价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利(lì)率下调，均是在利率市场化改(gǎi)革(gé)推进背景下(xià)，银行出于自身(shēn)经营(yíng)考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较(jiào)大且存款持续高(gāo)增(zēng)的情况下，压降存款成本(běn)成为改善(shàn)息差的(de)重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业(yè)固(gù)定(dìng)资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限有利于对公客户(hù)留存的活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市(shì)场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，实体经济综合融资成本(běn)不断(duàn)下降，银行(xíng)资产端收益(yì)下(xià)降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净(jìng)息(xī)差持续走低，银行利(lì)润空间压缩明(míng)显；第(dì)三(sān)，企业(yè)和居民(mín)风险偏好大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系发生了变化(huà)，降(jiàng)低了银行(xíng)高(gāo)吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款和通(tōng)知存款介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年(nián)存(cún)款自(zì)律机制对于活期存款与定期存款利率(lǜ)进行了(le)几轮调整，本(běn)次将协(xié)定(dìng)存款与(yǔ)通(tōng)知存款自律上限下调(diào)也是要将存款产(chǎn)品线的调整进(jìn)行(xíng)统一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负债压力(lì)。

　　综合各(gè)项因(yīn)素，银行从(cóng)自身经营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势，通过自律机制(zhì)协调调降负债成(chéng)本(běn)，有利于提升(shēng)银(yín)行(xíng)放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的(de)存款利(lì)率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则(zé)为下(xià)限管控，近年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)限(xiàn)管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月和(hé)9月经历(lì)了两(liǎng)轮大规模存款利率下(xià)降，主要是(shì)大行和股份(fèn)行参与，今年以来的(de)调整(zhěng)更多是延续去年9月这(zhè)一(yī)轮存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)，中小银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来(lái)的激励为主引入(rù)惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了中(zhōng)小银(yín)行存款利率补降的进(jìn)度。就(jiù)今年(nián)的经济背景(jǐng)而(ér)言20分米等于多少米 20分米等于多少厘米，疫(yì)后脉冲式(shì)复苏(sū)后经济边际(jì)走弱(ruò)，经济修复存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄(xù)高(gāo)增(zēng)，实体融资需求(qiú)有(yǒu)限(xiàn)，银行存款增加，降低(dī)存款利率可以引导减少(shǎo)信贷(dài)套利，助力经济增长。从银(yín)行的角(jiǎo)度，净息(xī)差不断压缩，银行(xíng)经营压力(lì)增大(dà)，调整存款成本成为(wèi)改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在(zài)商(shāng)业银(yín)行的活期类存款收益，延续近期银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄趋(qū)势，特别是中小行(xíng)高息(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力；另(lìng)一方面，有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利率机(jī)制创设以来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集(jí)中在活期(qī)和定期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活(huó)期和定(dìng)期(qī)存款之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季(jì)度净息差水平均创历(lì)史新低(dī)，上(shàng)市银(yín)行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利(lì)率下调可以有(yǒu)效降低银行负(fù)债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数据(jù)，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之(zhī)外，企(qǐ)业(yè)贷(dài)款也(yě)在边际转弱，但企业中长期贷款同比多(duō)增幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进(jìn)一(yī)步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为当务之(zhī)急。中小银(yín)行或有动力(lì)持续主动下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍(réng)是大(dà)势所趋。因此银行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中(zhōng)在(zài)银行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江(jiāng)等(děng)发(fā)达地区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债(zhài)收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由(yóu)实体(tǐ)经济(jì)资金(jīn)供需(xū)决定的(de)，而央行的政策(cè)利率、基(jī)准利率在一方面要合适顺应市场(chǎng)环境，一方面也代表着政策(cè)意愿强调信号意(yì)义的作用(yòng)。今年是真正疫后复(fù)苏的(de)第一年，我(wǒ)们仍面临(lín)内生动(dòng)力不(bù)强需求不(bù)足的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通(tōng)过降准以及结构性货币政(zhèng)策等(děng)多项举措(cuò)给予了实体经济所需的(de)一定的资(zī)金投(tóu)放(fàng)支持，有效降(jiàng)低(dī)了实(shí)体综合融资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政(zhèng)策等配(pèi)套政策继续激活内生(shēng)动力(lì)扭转预期。

　　当前央行(xíng)需(xū)要观察跟踪经济运行情况，短期调(diào)整政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的(de)环境，故从银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续(xù)是否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银行负(fù)债端，存款(kuǎn)基准利率下(xià)调的概(gài)率不大，而存(cún)款利率上限的调(diào)整(zhěng)空间仍存在，而是否进一步下(xià)调要看银行(xíng20分米等于多少米 20分米等于多少厘米)自身经营(yíng)需要。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民(mín)银行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化(huà)调(diào)整机制，自律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年期国(guó)债收益率为代表的债券市(shì)场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利(lì)率，合理调整存款利率水平。在存款利率市场化调整机制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审(shěn)慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存款利率市场(chǎng)化定价情况作为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随(suí)调(diào)降(jiàng)存(cún)款利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差进而保持贷款利(lì)率(lǜ)维(wéi)持低位或继续下行(xíng)，最终有利(lì)于社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或(huò)仍(réng)在。近期国债(zhài)利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社融信贷低于(yú)预期，国内降息预期被进一步(bù)强化。海外来看，全球(qiú)经济进(jìn)入(rù)衰退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步(bù)迎(yíng)来降息(xī)高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国(guó)国有大型(xíng)商业银行和股份制商业(yè)银行的定期存款利率(lǜ)已(yǐ)告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。一(yī)方(fāng)面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧(jù)明(míng)显，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存(cún)款利率下(xià)降，来(lái)保障银(yín)行合(hé)理利差范围(wéi)，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民(mín)避险需求仍在，存(cún)款持续(xù)高增(zēng)，在揽储压(yā)力(lì)不大的基础(chǔ)上，银行自(zì)身(shēn)也有动(dòng)力去(qù)下调存款(kuǎn)定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经(jīng)营压(yā)力(lì)

　　中国基金报(bào)：协定存款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些(xiē)政策传(chuán)导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行(xíng)息差压力(lì)大是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此(cǐ)次政策调整有望(wàng)带动中小银行主动跟随下调存款利率。另一(yī)方面，由于此前经济(jì)下(xià)行影响，投资(zī)者悲观(guān)预(yù)期被(bèi)放大(dà)，大(dà)量(liàng)资金(jīn)集中在银行存款端，此次(cì)存款利率下调也有望带(dài)动存(cún)款(kuǎn)资金的释放，盘活(huó)市场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通(tōng)知释(shì)放(fàng)了以下信号：①减轻(qīng)银行息差(chà)压力。本次下调将(jiāng)引导银行的(de)对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将合(hé)理修复(fù)，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减少企业及(jí)居民的(de)短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居(jū)民(mín)消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调(diào)对市(shì)场的影响(xiǎng)集中在以(yǐ)下(xià)两点：①规范银行的协(xié)定存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的协定存款和通知存款定价(jià)过高(gāo)，会(huì)对(duì)遵守自(zì)律机制(zhì)、定(dìng)价较低的银行产(chǎn)生揽储(chǔ)冲击(jī)。本(běn)次(cì)上(shàng)限下调后会普遍(biàn)降低中小(xiǎo)行(xíng)协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行(xíng)及国有大行影响较小。②长端利率下行仍(réng)有空间。市(shì)场降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：下调协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行(xíng)的活期类存款收(shōu)益，使得对公客户活(huó)期存(cún)款收益(yì)向对私客(kè)户看齐，一方(fāng)面有(yǒu)助于缓解商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整降低了银行负债成本，目前(qián)上(shàng)市银行协定存款占总存款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利率上限后(hòu)，预计(jì)行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可(kě)以限制高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本压(yā)力(lì)，减轻银行负(fù)债及经营压力。此外，银行(xíng)负债端成本的下降使得银行(xíng)盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一步打开(kāi)了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的确定性信号

　　中国基金报：未来存(cún)款利率是否还有(yǒu)进一步下降的空(kōng)间(jiān)？对股债(zhài)市(shì)场有何影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的非对称下行使得商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经营压(yā)力倒逼(bī)存款利率有(yǒu)进一步调(diào)降的预期。一方面(miàn)，为(wèi)支持(chí)实(shí)体经济(jì)，政策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民(mín)币(bì)贷款加权平均利率(lǜ)较2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行(xíng)在(zài)存款市场上(shàng)的(de)竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场(chǎng)份额考核(hé)压力使得各(gè)行下调存(cún)款利率动力不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市银行(xíng)存量存款(kuǎn)平(píng)均(jūn)成本率基(jī)本持平。贷款和存款利率的非(fēi)对称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月(yuè)商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降低全社会无风险(xiǎn)收益(yì)率，利多永续经(jīng)营性质的票息资(zī)产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)仍然有下(xià)降的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明(míng)显下(xià)降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此同(tóng)时，贷款收益率大(dà)幅(fú)下行，大(dà)幅加剧(jù)了(le)银(yín)行息(xī)差压(yā)力，这使得控制存款成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存(cún)款提升、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降，促进存款(kuǎn)流向消费和实(shí)际投资(zī)。短期看，存款利率下调带(dài)动流动(dòng)性(xìng)继续进入债市，中短期利率，特别是(shì)中短期信用(yòng)债利率仍有(yǒu)下(xià)行空间。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强，流动(dòng)性(xìng)也有(yǒu)可能进入(rù)股(gǔ)市，利好权(quán)益(yì)资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定(dìng)价(jià)等影响，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动(dòng)力(lì)主动跟(gēn)进(jìn)下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)存款利率整体下(xià)行。现实(shí)中，存款利率降(jiàng)低有助(zhù)于压低全社会利(lì)率水(shuǐ)平，利(lì)好债(zhài)券，同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币(bì)政(zhèng)策进一步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年(nián)四季(jì)度货币政策执(zhí)行报告以及2023年(nián)一季度(dù)货政例(lì)会均(jūn)表明当前货币(bì)政策基调未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第一(yī)要求(qiú)，而(ér)在此基础上强调“着力支持(chí)扩大内需(xū)，为(wèi)实(shí)体经济(jì)提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意(yì)味(wèi)着当前长端(duān)利(lì)率仍有下行空(kōng)间，但这一调(diào)降(jiàng)是针(zhēn)对(duì)银行协定存(cún)款及通知存(cún)款利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利率下调(diào)并不等于政策利(lì)率就必须进行(xíng)对等下(xià)调(diào)，市场(chǎng)不(bù)应视为降息的(de)确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利(lì)率环境下(xià)，普通投资(zī)者(zhě)应该如何守住自(zì)己的钱(qián)袋子？你有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投(tóu)资者的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动(dòng)性(xìng)以及安全(quán)性(xìng)。在存款利率下(xià)降的(de)背(bèi)景下，短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)以(yǐ)及其他固收类基金在具一定(dìng)流动(dòng)性的同(tóng)时，相较活(huó)期存款和相当部(bù)分的银(yín)行理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和(hé)风险(xiǎn)偏好适中投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市场利率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前无论从(cóng)绝对利率(lǜ)水平还是从信用利差，都(dōu)回到(dào)了较(jiào)低历史分位数水平(píng)，虽然债市(shì)多(duō)头环境(jìng)仍未改变，但一致(zhì)预(yù)期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步盈利空间(jiān)被压缩，若看不到央(yāng)行货币政策增量(liàng)政策，后续(xù)或进入震荡环(huán)境，而存量博弈交(jiāo)易下(xià)也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于(yú)普通(tōng)投(tóu)资者来说(shuō)，在这样的环境下尽量(liàng)选择防守类型(xíng)的产品，规(guī)避市场波动，例如货(huò)币基金，而短(duǎn)债(zhài)基金中要选择久期短流动性好、历史回撤(chè)控制(zhì)好的产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随着经济高(gāo)频数据的弱化趋(qū)势(shì)显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治局会(huì)议从疫情(qíng)后稳(wěn)增长转向中(zhōng)长期调(diào)结构，政策(cè)发力预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此股票(piào)市场也进入到“休(xiū)整期(qī)”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境下，建(jiàn)议关注(zhù)行业估(gū)值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利(lì)率环境(jìng)，需(xū)要我们(men)识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金融陷阱的(de)诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所(suǒ)谓(wèi)理财产品。对普通(tōng)投(tóu)资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业(yè)知识，可以选择把(bǎ)投资理财交给少(shǎo)数专业的(de)人来做，让(ràng)优秀(xiù)的基(jī)金经理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备(bèi)一定投(tóu)资能力和风(fēng)控(kòng)能力的人士可通过理财和(hé)投资试图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择适合自己风(fēng)险偏(piān)好的方向和标(biāo)的。

　　光大(dà)保德信基金：随(suí)着(zhe)存款利率下行，普通投资者储蓄(xù)收(shōu)益下降，为保持资金保(bǎo)值增(zēng)值，投(tóu)资者在(zài)评估自(zì)身风险承受能(néng)力后可适(shì)当考虑公募货币(bì)基金(jīn)、公募中短(duǎn)债基金、商业(yè)银(yín)行现金(jīn)管(guǎn)理类产品等风险等级较(jiào)低(dī)、支取相对灵活的(de)产品。

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